在今年私募产品创新浪潮中，投身于掘金定向增发领域的私募产品大行其道。然而，随着今年以来定增项目的大面积破发，私募定增产品也面临业绩变脸的尴尬，部分产品下半年以来跌幅接近30%。专业人士指出，定增项目并非稳赚不赔，投资者需理性看待定向增发型产品。

  12月14日，博弘数君定向增发产品母基金份额净值跌至0.9799元，年内首次跌破净值。事实上，该基金上半年一直顶着私募收益冠军的光环，其净值于7月20日曾达到1.3842元，1月1日至7月20日区间收益率高达40.7%。不过，在其后的5个月中，该产品净值下跌29.2%，并跌破净值。此外，其29只子基金产品中也仅有4只实现正收益。

  据了解，该产品通过母子基金的模式，对定向增发进行指数化投资，投资于尽可能多的定向增发项目，以获取平均收益。目前，该基金旗下共发行了29只子信托产品参与定向增发，募集规模超过20亿元。

  对于私募定增产品净值大幅缩水，专业人士指出，这和今年以来A股市场定向增发的惨淡行情有关。一位基金分析师认为，今年以来A股市场整体环境不好，参与定向增发也难以保持厚利。相关数据显示，截至12月15日，接近2/3已完成定向增发的上市公司遭遇破发。若仅计算普通资金（不包括大股东及相关股东方）能够参与的增发股，破发率高达80%。股价跌破增发价30%以上的有25家。

  此外，私募产品设计和运作方面的局限也是净值下跌的重要原因。“博弘数君定增产品最大的担忧来自于所投资的定增项目过少而不能实现其指数化的目标，其上半年产品优异业绩与下半年的不佳表现，可能都表明离其指数化投资的目标尚有距离，组合中定增股票分散度还不够高，导致产品净值大起大落。”海通证券基金分析师罗震如是表示。

  数据显示，目前博弘数君定向增发指数型基金共投资24个定增项目，占同期158个可参与定增项目的15.18%。从标的个股来看，亏损较大的股票主要来自于3月底到6月初参与的几个定向增发项目：连云港认购7644万，下跌42%；山鹰纸业认购9600万，下跌44%；黄河旋风认购15631万，下跌41%；国栋建设认购11340万，下跌46%；常林股份认购6540万，下跌40%。

  一方面定增产品风险逐渐暴露，但另一方面类似产品的发行热情不减。根据好买基金研究中心数据，目前市面上可统计的私募发行的定向增发产品已达到41只。而11月成立非结构化产品23只，其中定向增发产品占据6席，分别是博弘数君旗下的博弘31期与证大投资旗下的证大金羊1至5期。

  海通证券基金分析师罗震指出，从历史数据来看定向增发总收益比较显著，2009年牛市参与定增平均收益高达82.98%，2008年熊市也有44.22%，但具体到个体的定增项目会有较大风险，尤其是在市场大环境不好时个体项目亏损的风险会加大。虽然定向增发早已有之，但是作为一种基金或者理财产品大众参与的时间仍然较短，对于这类产品投资者仍需要理性看待。