2014年2月27日上午，格上理财拜访了重阳投资总裁王庆 。王总向我们介绍了重阳投资的发展现状及未来发展规划，并多角度深入分析了A股市场已成为“估值洼地”的原因。在与王总沟通的过程中，格上理财深刻的体会到了学者大道至简的风范，并且一扫我们对于中国经济和股市的“雾霾”。

　　专注于A股投资，重阳意在成为中国真正的对冲基金

　　重阳投资是目前国内最大的阳光私募机构之一，管理规模超过100亿人民币。公司拥有业内规模最大的投研团队，投研人员共计30余人，占公司总人数约65%。与部分兼具国内与海外业务的私募机构不同，重阳只专注于A股市场，并致力于成为中国真正意义上的对冲基金。未来重阳除了管好原有的公开产品以外，主要会做两件事情，一是通过基金业协会报备，绕开信托 、资管等通道，独立发行自己的产品；二是成立专属于超高净值客户的产品，重阳也会以自有资金参与其中。针对第二件事情，重阳已成立重阳战投。

　　重阳投资是国内为数不多的真正坚持价值投资的私募机构之一，公司精于挖掘既具极高安全边际，又具成长性的个股，擅长抄底优质蓝筹股，并坚定持有。这样的投资策略既保证了投资组合的流动性，使公司管理规模有做大的潜质，也为投资业绩持续稳健的上涨提供了较好的保障。重阳投资未来只做两条产品线：一是纯多型产品，该类产品在2013年获取30%以上的收益；二是加入股指期货的对冲策略型产品，该类产品去年获取66%的收益。

　　A股已成为“估值洼地”，但上涨需要催化剂

　　从全社会的资产配置状况来看，房地产、现金存款、股票、债券及类债券产品，股票配置比例从27%降到8%。这样的配置比例意味着全社会对股市非常悲观，悲观的股民早已抛售股票，离开市场，剩下的都是老股民。而老股民又都加入到创业板的炒作中，主板下跌空间很有限。这种被大家极其低配的市场未来具有很大的上涨空间。

　　不过A股的系统性上涨还需要催化剂，即刚性兑付的打破或者说全社会利率水平的下跌。过去几年全社会无风险利率太高，本来有风险的利率也被刚性兑付变成了无风险利率，例如债券、类债券信托产品等。只有股票市场不存在刚性兑付一说，因此全社会的所有风险、所有悲观情绪都集中体现在了股票市场，A股承受了不可承受之重，股票的风险溢价过高。而近期市场上关心的信托产品“刚性兑付”危机以及房地产出现松动等，短期对A股市场会有冲击，但长期利好。只有刚性兑付被打破，大家认识到产品风险后，才会考虑配置权益类资产，届时股票市场的风险溢价会被修复，A股市场也将渐渐走向成熟。

　　股票配置策略--发达国家投指数，新兴市场买个股

　　大类资产配置在投资中起着至关重要的角色，只要在大类资产配置上能进行正确的决策，基本可以保证能赚钱，少亏钱。从现在这个时点看未来十年，王总认为权益类资产的配置越来越不容质疑，股票上涨空间很大，而其他类别资产(如房产、债券及类固定收益类信托)上涨空间则相对有限。

　　由于国内个人投资者，甚至是中国的基金经理对海外市场的理解有很多局限性，而在投资领域最好的策略是不熟悉的领域不投资。因此，在权益类资产配置策略上，王总建议“发达国家投指数，新兴市场买个股”。因为发达国家的指数综合反应了国家的风险状况、经济状况、成长因素等所有信息，而新兴市场在指数层面并不完全反应经济情况，因其经济变化较快，经济结构不稳定，且受政策影响较大。因此，如果投资者看好美国 、欧洲的未来经济状况，可以积极配置美国标普500指数基金以及欧洲对应的指数基金。从长远来看，从资产配置的角度来看，这类指数基金实现每年7-8%的收益问题不大，这样的收益已经可以较好的保证资产购买力不下降。A股在转型阶段个股层面的机会很多，可以积极关注。