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嘉宾 冯天戈：国联安基金管理有限公司副投资总监 任瞳：安信证券基金分析师 ■互动实录 普遍悲观时常是投资良机 游客97136 问：现在能买沪深300指数基金吗? 冯天戈：目前指数在2800左右波动徘徊，但是不同板块的股票的表现差异很大，如果你对基金经理的选股能力没有信心、但又想参与股市，则建议你购买指数基金或是ETF，如果你对基金经理的选股能力有信心，还是建议你购买基金。 游客96302 问：已经深套的基金怎么办？ 冯天戈：目前股市进一步大幅下跌的可能性不大，如果你近期不急着用钱的话，建议继续持有，或者可以根据自身的风险偏好以及各个基金的投资业绩表现，考虑换一个基金品种进行投资。 游客94379 问：在目前股市中谈价值投资,不是掩耳盗铃吗? 冯天戈：投资好的公司，股价会随着公司规模的提高上涨，虽然在这个过程中，股价也会有所波动。但从长期看，每个投资者都会从中受益。相反，投资了烂的公司，其公司规模停滞或者萎缩，这样股价水平会逐步下降，这个过程中，每个投资者都是亏损的。所以基于这一点，我们更应该坚持价值投资。无论在短期还是长期中，投资能否成功取决于选择优秀公司的能力。此外，关于上市公司分红的问题。上市公司分红率的多少并不与公司的好坏直接相联系。但是股息率较高的公司经营现金流往往比较稳定，出现较大财务危机的可能性非常小，而且每年较高的股息，也降低了投资者的风险。所以对于稳健的投资者，这类股票是不错的选择。 游客94298 问：从5000点到现在对于还未赎回份额的基金持有人来说,该采用什么样的策略呢？ 冯天戈：经验表明，市场普遍悲观时投资股市，获取正收益的概率更大。而且，个人认为投资基金本身就是一种长期行为，很多经验表明，基金在短期中表现可能会出现比较大的波动，不稳定，但在长期中，收益是比较稳健的，优秀的基金能够跑盈市场。 游客98493 问：能否推荐两只能长期持有的基金？ 任瞳：我们将2004年以来的市场分为7个区间，综合考察股票方向基金在各个区间上的表现，最终挑选出如下品种供投资参考：兴业趋势投资、银华核心价值优选、上投摩根阿尔法、华夏红利。从目前来看，这些基金经历了市场跌宕起伏之后仍能够保持较好的业绩表现，我们相信未来他们应对波动市场的能力会相对较强，因而推荐。至于长期持有，在目前阶段，个人建议不要盲目长期持有，应适应市场灵活调配为宜。 如何选择基金产品 游客98292 问：请谈谈对大盘近期的走势的看法。 冯天戈：现在还没法预测三季度到底会怎么样，但是觉得再如前两季度那么大跌的可能性不大，毕竟现在很多股票已经有一定的投资价值了。宏观层面上，CPI的同比增速在逐月下滑，六月CPI增速已经下降至7.1%。国务院常务会议和政治局会议都提出：要把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出的位置；必须稳定政策，保持政策的连续性和稳定性；必须适时微调，把握好宏观调控的重点、节奏、力度；必须坚持区别对待、有保有压，灵活而准确地解决问题。政府明确指出了政策需要有所调整，所以未来紧缩政策有松动的可能性，宏观经济有企稳的趋势。实证研究表明，股票市场往往领先宏观面六个月到一年，即在宏观面见底之前一年左右，股票市场转暖。 游客98493 问：目前市况到底应该采取何种基金投资策略？ 冯天戈：在宏观经济形势还未完全明朗，高通胀持续时间可能较长的环境下。我们更应该选择稳健的，能够抵抗经济周期的基金产品。通胀背景下，高分红率的公司具有一定的投资机会。这类公司经营现金流稳定，定期分红派息且比例较大。所处行业以上游资源类与下游消费类行业为主。通常，这些行业能充分受益于通胀。同时，公司现金充裕，具有行业整合的优势。研究发现，在第一次与第二次石油危机期间，在美国，高股息率股票是较理想的投资标的。目前，由于市场比较低迷，股价相对较低，有不少公司的股息率超过一年期储蓄利率（4.14%），从长远看，这类公司具有较高的安全边际，是长期投资介入的好时机。 我们公司，正是基于看好这类公司的长期投资价值，准备于近期发行德盛红利股票基金，其投资标的专注于盈利稳定增长的、具有较高股息收益率的、财务稳健的上市公司。此类基金在美国、英国较受欢迎，跟踪长期业绩表现，他们往往能跑赢大盘。
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