昨日回顾　　

现货黄金昨日周三（9月28日）以1327.7美元/盎司开市，最高触及1327.9美元/盎司，最低下探至1318美元/盎司，全日波幅9.9元，收报1322.2美元/盎司，下跌5.5美元，跌幅为0.42%。　　

国际现货黄金周三(9月28日)下跌至一周低点，尾盘在油市大涨的提振下跌势有所放缓。美联储主席耶伦(Janet Yellen)在国会发表书面证词后，美元坚挺，黄金下跌。而日内公布的美国8月耐用品订单持平，非军事资本物品连续第三个月录得增幅，其中车辆、机械等耐用品订单虽表现平淡，但整体录得上涨，这意味着企业在长时间的削减资本之后开始增加投资支出。此前，资本下滑仍一度令美联储担忧，此次数据良好或增强其信心。美元指数盘中触及一周高点，除了受到良好数据支撑外，市场还认为民主党候选人希拉莉(Hillary Clinton)在首轮电视辩论中的表现强于共和党候选人特普朗(Donald Trump)表现。黄金在美大选首轮辩论后持续下跌，目前走势较弱，在支撑位1320一线波动。　　

基本分析　　

周三(9月28日)金价连续第二日下跌，欧美股市普遍上涨，提振了市场风险偏好情绪打压金价。同时，受美联储官员讲话，以及美国经济数据向好影响美元指数继续获得支撑。美国8月耐用品订单月率好于预期，且除了美联储主席耶伦(Janet Yellen)的讲话之外，克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)以及芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)都发表了公开言论。他们的观点和此前市场的预期基本保持一致，提振市场看涨美指的热情，黄金价格则继续承压下挫，黄金短期内下行风险进一步上升，此前美联储9月按兵不动而黄金价格涨势有限，表明金价上涨动能和势头短期内已经钝化。不过，在美国总统大选之前，美联储不太可能加息，而下个月市场关注的焦点将转向美股企业的盈利和政治问题。　　

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，昨日国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德(Christine Lagarde)表示，发达经济体应该采取更有力度的促增长政策，保持宽松的货币政策，来提振脆弱的经济，认为那些妨碍贸易的政策，是不合适的，是经济弊端。IMF在今年7月将美国2016年经济增速从2.4%降低到2.2%，主要由于美国一季度经济表现不佳。拉加德(Christine Lagarde)称，中国经济相比许多国家要表现更好。IMF将于下周公布最新的全球经济展望。对于近期德意志银行股价暴跌，拉加德(Christine Lagarde)称，德银是市场上一个系统性的参与者，有着坚实的基础。美国司法部的巨额罚款会令德银资本大幅受损，但目前看，德银似乎还没有到需要国家干预的程度。　　

欧洲最大银行之一的德意志银行近期再次成为搅动市场的“风暴眼”。在上周末传出德国总理默克尔(Angela Merkel)排除国家援助德银可能性的消息后，这种担忧达到顶峰。之后，德银发言人立刻站出来澄清：德银的CEO从来没有向德国政府求助来解决美国司法部的罚款问题，目前根本不考虑增资，因为德银的资本金充足水平是完全满足监管要求的，其资产负债表中的风险比过去要小得多。补充称，德银目前的状况比外界想象的要好得多。市场正在猜测，德银股价要跌到什么程度，德国政府才会站出来干预。毕竟，对德国经济而言，一个正常运转的德银至关重要。没有人知道确切的答案，但是投资者知道，政府绝对不会容许德银像雷曼兄弟一样倒闭。　　

欧洲央行行德拉吉(Mario Draghi)在欧洲议会上，回击了德国对欧洲央行超宽松货币政策的批评，称欧洲央行的货币政策对于重振欧元区经济和通胀是非常必要的。德国此前批评负利率政策夺取了储户利益，并令德意志银行(DBKGn.DE)的资金紧张。当被问及欧洲央行是否要为一些银行目前的“悲剧”负责时，德拉吉(Mario Draghi)表示他并不这么认为。至于目前德意志银行陷入的麻烦，应该归因于其他们本身的低效。德拉吉(Mario Draghi)表示，他不会对个例进行评价。他认为，德国事实上是欧洲央行宽松政策的纯受益者，德国政府去年因为欧洲央行的低利率政策省下280亿欧元。欧洲央行年初推出负利率政策后，外界普遍担忧该政策会对本已面临不利局面的银行业造成严重影响。　　

英皇金融集团：副总裁刘海霖再指出，日本央行在上周公布货币政策中推出了新的质化量化宽松政策框架(Qualitative and Quantitative Easing, QQE)，其中的“质化”就是在政策中加入了对日本国债收益率的控制—这被日本央行称为其新政的核心，10年期国债收益率也将被控制在当时水平(0%)附近。日本首相安倍晋三的经济顾问滨田宏一表示，日元走强会破坏市场主体对经济的信心，并削弱日本央行宽松政策的效果，日本财务省应在必要时酌情干预日元。这位前耶鲁大学教授在接受电话采访时称，日元汇率市场上的投机势力阻碍了日央行正常的货币传导机制，削弱了宽松政策的效果。因市场普遍认为日本央行宽松政策或已临近极限，今年以来日元对美元升值了19%。　　

日元的上涨部分对冲了日本央行的宽松政策效果，因此迟迟未能达到预定的通胀和经济增长目标。在本月日本央行会议宣布将政策重点转向控制利率曲线之后，日元继续走强。滨田宏一认为，之所以需要政府在必要时出面干预汇率，是因为日元汇率过高对股票市场和国内经济信心造成压力，同时会减少外部需求和来日旅游的吸引力。同时认为，美国的反对或是日本政府直接干预汇率的最大障碍。但如果允许央行购买国外债券，可以“绕开”直接干预的恶名，同时起到降低日元汇率的作用。关于日本政府或直接干预日元汇率的声音早已有之，曾有报导日本官方的干预区间在90-95，到那时弱势美元应能引起美国财政部足够的担忧，并同意日本财务省抛售日元。　　

英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，随着日央行与美联储相继选择按兵不动，自英国推欧以来最为繁忙的央行一月已然落幕。从力图实现“利率正常化”的美联储，到年初以负利率震惊世界的日央行、再到“买遍欧洲”的欧央行、“光荣独立”的英央行以及一度频繁降准的中国央行，一直以来以货币政策主导全球市场风向的各国央行们，似乎在近期陷入了集体性迷茫中。昨日国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德(Christine Lagarde)称，经济增长温和，是因为政策温和。她重申，IMF将降低对美国经济增速的预期，因为美国经济增长在上半年不尽如人意。欧洲经济增长依然低于平均水平，日本经济有一个小的反弹。巴西、俄罗斯经济开始企稳，有改善的迹象。中国和印度的经济会相对更好一些，分别在6%和略超7%的水平。　　

在去年12月美联储开启十年来首次加息之前，IMF曾公开表示，美联储加息太早了。在今年9月FOMC的最新会议上，美联储维持利率不变。不过有三名委员反对这一决议，认为应该加息，表明美联储内部分歧很大。上周美联储会议期间投票支持加息的高官—克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)认为，渐进加息有利于延长经济扩张期，暗示不加息有损美联储信誉，而且使未来加息时经济面临衰退风险。当地时间本周三，她解释说，支持本月加息的一个理由是为了表明美联储沟通一致，这很重要，也让人担心。美联储的信誉对确保政策有效非常重要，不回应数据恐怕会侵蚀信誉。不加息会造成未来加息路径更加陡峭的风险，而那会造成衰退。　　

梅斯特(Loretta Mester)认为，美国经济正处于实现美联储目标的正轨，经济基本面仍然强健，已经表明有韧性抵御冲击，有迹象表明，薪资开始加速上涨。而昨日美国公布8月耐用品订单初值与上月持平，好于预期的下滑1.5%，上月耐用品订单上涨4.4%，增幅创去年10月以来最大。其中，8月核心资本耐用品订单，即扣除飞机非国防资本耐用品订单环比连续第三个月上升，企业支出低迷有改善的迹象。数据表明，美国制造业活动状况并不如预期糟糕，从历史数据来看制造业活动基本保持稳定，料在一定程度上支撑美联储的加息决策，温和提振美元，施压黄金和非美货币。　　

英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，美联储主席耶伦(Janet Yellen)昨日在众议院金融服务委员会就银行监管作证词。耶伦(Janet Yellen)在听证会证词中未就美国经济和美联储货币政策置评，问答环节上涉及了部分经济与货币政策的内容。耶伦(Janet Yellen)表示，美联储撤出宽松的货币政策，没有固定的时间表。不过美联储的许多官员认为，如果没有明显的风险，那么下一次加息临近。从9月官员们的利率预测散点图上看，美联储内部预计年内有一次加息。耶伦(Janet Yellen)同时承认，以当前创造就业的速度来看，经济可能会过热。如果这一情形发生的话，那么美联储或不得不更快加息，虽然这并非他们希望的加息速度。投资者希望在耶伦讲话中，看是否有和何时加息有关的线索。　　

上周，耶伦(Janet Yellen)在9月FOMC会议后的新闻发布会上表示，目前经济并未过热，9月会议按兵不动是为了看到更多就业和通胀好转的证据。去年12月，美联储加息以来，美元大幅走低，后又受英国脱欧公投推动上涨。如果接下来几个月，美联储意外强势，或者出人意料地在11月加息，其他货币兑美元的汇率将会大幅下跌。虽然全球经济复苏的道路上，还有很多的不确定性。特别地主要经济体货币政策不同步，可能引发金融市场大幅波动。而且在英国6月退欧公投后，是会有后果的，但这是不太好的后果。因为英国退欧谈判将持续数年，这中间有许多不确定性。然而，美联储几乎不可能在美国大选前加息，日元和欧元兑美元汇率都不断走高。美元在接下来几周内，料将维持当前水平甚至可能进一步下跌，这将推高金价。