黄河旋风中报点评:业绩基本符合预期,关注大单晶与工业4.0业务

　　类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司

　　事件:黄河旋风公布2015年中报。2015年上半年,公司实现营业收入8.48亿元,同比增长4.84%;实现营业利润1.17亿元,同比下降7.97%;实现归属于上市公司股东的净利润1.05亿元,下降7.30%,基本每股收益0.16元。

　　点评:公司15年上半年增收不增利。2015年上半年,公司营收8.48亿元,同比增长4.84%,其中第二季度营收4.38亿元,同比增长9.27%;上半年净利润1.05亿元,同比下降7.30%,其中第二季度为4736万元,同比下滑9.70%。15年上半年,公司资产减值损失2461万元,同比大幅增长136.14%,主要是坏账损失增加所致,上半年坏账损失2578万元;投资净收益1419万元,同比增长118.56%,其中新增理财产品收益489万元;营业外收入216万元,增幅为44.39%,其中政府补助138万元。

　　盈利预测与投资建议:预测公司2015、2016年全面摊薄后每股收益分别为0.38元和0.54元,按7月28日19.35元收盘价计算,对应PE分别为42.26倍和29.93倍。目前估值相对行业水平偏高,考虑公司有望切入工业4.0领域将利于提升其估值水平,维持公司“增持”投资评级。另外,公司大股东黄河集团计划6个月内,拟用5000万自有资金在二级市场上增持,彰显公司管理层对公司发展前景的信心。同时,董事会审议通过了308万份股权激励,激励对象为公司高管为主,行权价格每股22.18元,其行权条件为2015-17年净利润较14年分别增长5%、40%和85%。

　　风险提示:经济下滑超预期;行业产能扩张速度过快;行业竞争加剧;项目进展低于预期。

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