从2020年12月30日到2021年1月7日，各类指数连续上涨6个交易日后，才在上周五（1月8日）出现调整。不过，北向资金再次发威，当天净买入超200亿元。

　　接下来，大盘究竟是继续拉升还是降速进入慢涨格局？达哥与牛博士就此展开了讨论。

　　牛博士：达哥，您好。请您分析一下，为什么新年市场会取得如此好的开局？

　　道达：上周行情一个很重要的现象是，成交量明显放大了，新年开始，基本上每天两市成交合计都超过万亿元，这是2020年下半年以来没有出现过的情况。

　　我们之前一直强调，如果成交量不能有效放大，那么大盘很难形成有效突破。现在来看，沪指站稳3500点，沪深300指数(5495.431, 0.00, 0.00%)(5495.4306, 0.00, 0.00%)突破2015年牛市高点，这些都是显著放量的结果。

　　那么，增量资金从何而来？细心的投资者肯定注意到，近期公募基金的发行突然火爆起来，最近一周新发基金规模上限超过500亿元，投资者认购非常踊跃，认购规模超过1200亿元。新发基金募资后迅速建仓，给市场带来了增量资金。

　　这些资金建仓必然是快速买入A股的核心资产。我们也看到，上周核心资产、各领域龙头的表现明显强于中小市值公司。这也是导致近期市场分化的重要原因。

　　牛博士：为什么现在主流机构都买大市值龙头公司，您认为这种市场分化合理吗？那些高价的公司难道没有泡沫吗？难道那些很普通的低价股就没有价值了？这种趋势还会不会继续加剧呢？

　　道达：您的问题也是很多投资者的疑惑。首先，我认为现在的市场分化是合理的。市场已进入注册制时代了，在这样的背景下，股票数量会越来越多，质量也参差不齐。而真正的优质公司肯定是稀缺资源。

　　中信证券(30.060, 0.00, 0.00%)统计的数据显示，当前A股公司里，3年平均ROE在20%以上的公司，仅占8.9%。“ROE”就是净资产收益率，这是衡量公司盈利能力的一个非常重要的财务指标。

　　其次，高价股到底有没有泡沫？答案肯定是有的，而泡沫正是投资的魅力所在，这些泡沫都是股价在不断上涨中不断膨胀起来的，但是，对于一个市场来说，如果连一点泡沫也没有，这个市场本身也是没有吸引力的，谁还愿意来参与呢？

　　对投资者而言，风险承受能力是不同的。不同类型的投资者，适合参与不同的市场。那么，什么地方没有泡沫呢？比如存银行、买国债，这些地方或许是没有泡沫的。

　　有泡沫，不等于风险就最大，就看你如何防范风险。其实可以通过分散持股、仓位控制的办法来分散风险。只要你不把所有的筹码都集中在一只个股上，那么就算高价股回落，风险也是可以承受的。

　　至于质地普通的低价股，他们之所以依然会吸引部分资金参与，那是因为他们还有成长空间，经过不断成长后，具备成为大市值公司的可能性。有些公司也还有讲故事的空间。而押注这类公司需要有更加专业的分析、判断和眼光，你必须对行业、对公司、对很多专业知识有更加深入的研究才行。

　　我想说的是，最近一段时间，大盘股和小盘股的分化非常明显，短期分化明显加剧了。未来一段时间，随着新发基金建仓力度下降，这种分化有可能会暂时缓和。未来中长期看，市场分化的趋势不会改变。

　　牛博士：上周五大盘调整，北向资金又进场接力，净买额超过200亿元，是不是为本周行情埋下了伏笔？您怎么看本周行情？

　　道达：在上周五之前，北向资金的动作是比较克制的，甚至有两三天净卖出。

　　上周五一开盘市场就不断调整，尤其是龙头股，跌幅都不小。而北向资金几乎从开盘买到收盘，没有停止过。东方财富(33.900, 0.00, 0.00%)网数据显示，到收盘时，沪深两市净买额都超过了100亿元，确实有好几个月没有出现过这种扫货的情况了。贵州茅台(2090.000, 0.00, 0.00%)净买12.53亿元，其他如隆基股份(110.400, 0.00, 0.00%)、中国平安(86.100, 0.00, 0.00%)、宁德时代(404.500, 0.00, 0.00%)、海螺水泥(56.450, 0.00, 0.00%)、上汽集团(25.550, 0.00, 0.00%)等，买入量都很大。

　　就本周行情来说，北向资金的动作是一个重要参考指标，能否持续尚需打个问号。

　　另外，短期来看，大盘经过一波较为快速的上涨后，接下来节奏可能会稍微放慢，市场可能会回到震荡慢涨的走势。我们不要急于对大盘走势下判断，如果大盘股继续调整，沪指不排除重新跌回3500点下方的可能，到时候可能又是新的上车机会。

　　（张道达）

　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。