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江苏国泰:迎业绩复苏，全球新能源汽车订单第一批受益者 机构：华创证券 撰写：李大军 1. 江苏国泰：世界级客户拥有者，作风稳健，长期制胜： 锂电解液销量连续多年保持国内第一，近三年排名世界第二。下游客户覆盖全球前十名及国内主要电芯企业，包括LG、索尼、ATL、力神等。未来，必将分享消费电子成长与新能源汽车(储能)市场的爆发性增长。 2. 2013年业绩有望强复苏： 2012年外贸与锂电解液均经历了业绩低点，2013年业绩有望强复苏。 a) 外贸业务经历2012年经济危机的考验，2013年将随贸易环境与宏观经济改善回升； b) 化工业务中，2012年锂电解液成功实现去三星增LG的客户转换，2013年下游消费电子、动力电池等需求依然较好，加上原材料价格下滑，整体业绩将获得更好增长。 3. 未来布局多个新利润增长点： 六氟磷酸锂项目将于14年量产，加上添加剂的自产，公司毛利有望继续大幅上升。同时，正极材料定位动力电池，未来需求空间广阔。 4. 新能源汽车时代已开启，全球新能源汽车订单国产化转移第一批受益者： 根据日本IIT统计，2012年锂电池下游应用，而从销售额统计，新能源汽车用锂电池占比已经达到22%的高比例，国内新能源汽车需求也将有翻番以上的增长，全球新能源汽车动力电池投资时代已经来临。直接供货客户LG目前占据全球新能源汽车锂电市场40%以上份额，公司有望最先获得国际订单，为成长性打开巨大空间。 投资建议：预计2013，14，15年EPS 分别为0.69元、0.90元、1.28元，对应当前股价11.14，估值分别为16X，12X和8X，给予推荐评级。 |
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