待涨黑马！主力推荐10股现超好买入良机（名单）
2013-3-21 8:33:23 文章来源：不详 作者：佚名
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长荣股份：业绩小幅下滑 期待新产品推广与出口扩张
事件:公司发布2012年年报，报告期公司实现营业收入5.75亿元、利润总额1.80亿元和归属于上市公司股东净利润1.48亿元，分别同比增长4.3%、-5.2%和-6.5%，每股收益1.05元。分配方案:每10股派发现金红利7元(含税)。公司预计2013年一季度净利润同比增长0-10%。
点评:公司2012年业绩低于市场预期，国内周期性影响导致市场需求下降，海外市场拓展进度低于预期，同时公司为开拓市场费用增加导致盈利能力下降。
新产品与出口是公司主要增长点。公司模烫机、模切机销售占比分别为60%与26%，增长5%与-19%，下游包装印刷行业景气下行，投资意愿下降影响市场需求。新产品检品机实现销售3456万元，成为公司新的增长点。出口市场同比增长11%，占比增至11%，但出口增速远低于市场预期。
费用增加导致盈利能力大幅下滑。公司毛利率46.3%，下降1.1%，主要原因是四季度低毛利的糊盒机销售占比提升，同时折旧、人工等成本上升。参加德鲁巴展等导致销售费用率提高1%，办公场地的增大、人员的增加导致管理费用率提高2.3%，综合导致公司净利率下降3.2%至26.1%。
下游资金紧张，应收账款增加，经营性现金流较少。公司应收账款与应收票据合计1.8亿元，同比增长68%，主要原因是公司为扩大市场占有率放宽了部分客户账期，受此影响销售商品收到的现金仅占营业收入的88%。
预计公司2013-2015年每股收益分别为1.28元、1.57元和1.91元，对应2013年PE为18.8倍，PB为2.3倍，维持“增持”评级。
风险提示:行业低迷影响公司订单的风险；竞争加剧毛利率下降的风险。
机构来源：兴业证券
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