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延华智能:智城模式,开启新的扩张之路 报告要点 核心逻辑和主要观点 我们推荐延华智能的核心逻辑是:建筑智能行业空间广阔,但是缺乏进入门槛,因此竞争激烈、集中度较低;延华智能通过和武汉城投合资成立“武汉智城”,充分将自身的技术品牌优势与地方企业的资源优势进行了整合,效果明显。随着武汉智城规模的扩大,公司在未来2-3年的业绩增长有保障,而智城模式在其它城市的复制则是未来的重要看点。 抓住智慧城市发展高峰,顺势而为 在2010年智慧城市成为行业热点之后,公司顺应行业趋势,成功实现向智慧城市服务商的转型。2012年和2013年也成为公司的经营拐点之年。 智城模式,开启高效扩张之路 公司于2011年底与武汉城投合资成立“武汉智城”,这是建筑智能市场上首创的与地方政府平台公司联手合作的新模式,能够充分利用自身的技术、品牌优势,整合地方企业的资源优势。武汉智城迅速取得成功,子公司成立一年多来,承接了武汉地区的大量重点工程。而这种模式在其它区域的推广,将打开公司业务扩张的广阔空间。 增发募资,奠定持续成长基石 公司定向增发募资完成之后,除了确保募投项目顺利实施、锁定短期业绩之外,从长远来看,将能够从三个方面带来业绩的可持续增长:扩大EMC项目的规模、增强在智慧医院领域的竞争力、或有收购。 考虑增发摊薄,预计公司2013-2015年的EPS分别为0.23元、0.37元和0.5元;给予公司“推荐”评级,12个月目标价14.8元。
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