金地集团:销售量价齐升、本轮土地投资策略正确

　　事件:

　　公司公告6月销售情况,2015年6月公司实现签约面积51.3万平方米,签约金额67.9亿元。6月公司新增1地块,位于杭州市,占地面积4.59万方,建筑面积6.88万方。

　　销售金额、面积均创历史第二高,销售均价稳健回升。2015年6月公司实现签约面积51.3万平方米,签约金额67.9亿元,同比分别增长44%、 57%。2015年1-6月公司累计实现签约面积172.5万平方米,累计签约金额212.3亿元,同比分别增长32%、25%。6月销售均价13236 元,同比增长9.1%,环比上升3.4%。我们预期货币政策持续宽松背景下,地产行业基本面复苏将得以延续。同时,公司2015年初以来加速去化,销售量价齐升,预计后续销售会持续改善。

　　公司是本轮地产周期土地投资策略较好的龙头企业。从14年初至今公司投资积极,从拿地的时间战略和空间战略两个纬度看都领先行业。从拿地时间战略纬度来看,金地2014年初至今拿地金额占同期销售金额比例为40.1%,大幅领先于行业对手;即使考虑部分项目权益占比并不高的情况下,比例仍然处于较高水平。从空间战略纬度来看,公司2014年初至今在一、二、三线城市拿地金额占比分别为40%、50%、10%,其中三线城市主要以苏州、东莞、金华等东部沿海地区城市为主,土地投资的空间布局也非常合理。在我们判断基本面温和复苏、城市之间持续分化的大背景下,公司本轮优异的投资表现将为其后继发展打下坚实基础。

　　投资建议:公司基本面运行良好,2015年初至今销售量价齐升,预计后续销售仍将稳健增长。公司2014年以来投资较为积极,拿地策略符合行业演变和发展趋势,为公司未来发展和业绩增长打下了坚实基础。预期2015-2016年金地集团EPS分别为1.15元和1.40元,对应PE分别为12.1和9.9 倍,上调公司为“买入”评级。

　　风险提示:行业销售复苏弱于预期

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