蓝鼎控股：全体高管增值彰显信心，业绩爆发铸就安全边际

　　事件描述

　　蓝鼎控股发布公告，推出维护公司股价方案：1、公司全体董监高拟购入公司股票，并承诺至少六个月内不减持；2、公司实际控制人及控股股东延长不减持上市公司股票的承诺期限。

　　事件评论

　　全体高管增持彰显一致看好，利益分享共筑团结一心。近期A股市场连续非理性下跌，受系统性风险影响，蓝鼎控股市值深度回调，估值回落较多，投资价值凸显。在此时点，包括公司董事长在内的全体高管成员集体计划购入公司股票，并承诺未来至少六个月内不减持，同时公司控股股东承诺延迟不减持股票期限，以实际行动维护公司股价，释放出积极信号，表明公司全体董监高认为当前价值被低估，彰显对公司未来发展的坚定信心。

　　高升科技CDN和APM业务价值有待重估。由于公司过往的收入和利润主要来源于IDC 业务，市场可能将其定位于IDC 企业，但我们判断公司CDN和APM业务同样将成为重要的利润增长点，未来在公司的营收和利润结构中占比有望逐步提升。主要因在发展战略上，公司自下而上不断满足客户需求，提升用户粘性，在保持IDC业务高速发展的基础之上，重点布局和拓展CDN和APM业务，从BAT等互联网巨头和行业领先企业吸引技术和销售团队，同时大力扩展CDN节点(我们判断年内有望达到300个)、带宽资源储备丰富(预估年内可实现4T带宽储备)，辅以上市后品牌效应和大力推广，公司CDN和APM业务即将爆发。

　　“IDC+CDN+APM”协同一体，提升护城河且打开成长空间。公司收购高升科技完成转型后，我们判断其三项业务均有望高速发展，而更重大的价值在于其协同互补效应明显，共同构建一体化基础云服务生态生态雏形，公司成长天花板无忧。1)客户复用，提供多维度的增值服务可充分挖掘客户价值，同时独有的产品和服务提升客户粘性；2)资源复用，互为保障。参考网宿和蓝汛，高升科技的全网IDC资质和全国范围的分布式IDC资源为其CDN业务提供了良好的保障，同时IDC和CDN为APM提供解决方案，而自上而下AMP往CDN和IDC业务中导入客户流量。3)我国CDN处于高速发展期，存量和增量市场巨大，尤其是长尾中小企业市场，而APM业务方兴未艾，对比欧美有十倍成长空间，公司成长空间无忧。

　　盈利预测：考虑到公司收购的高升科技在行业内多年的技术、资源和经验的积累，结合上市后公司各项业务大力的推广以及或有可能的资源整合，同时公司的业务均是高速发展的新兴产业，我们判断公司的业绩爆发只是时间问题。我们预判在未来3-5年内公司业绩有望持续爆发性增长，从而铸就较高的投资安全边际。因公司市值较小，且可预期的业务增速较高，理应给予一定的估值溢价，我们看好公司的投资价值。预估2015-2017年EPS为0.18、0.36和0.67元，维持“推荐”评级。

　　长江证券 马先文