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　　联建光电：战略转型数字户外传媒集团大户外分众传媒呼之欲出

　　联建光电是国内中高端LED全彩显示应用行业的领军企业之一。近年来，在原有主营业务的基础上，公司积极向下游广告传媒行业进行纵向拓展，并形成了转型做“数字户外传媒集团”的战略布局。子公司联动文化的成立标志了联建光电跨界之旅的起航，公司通过外延并购快速完成了户外传媒领域基本布局，户外版分众传媒呼之欲出。目标价40~45元，给予“强烈推荐-A”投资评级。

　　再下一城，揽入四大优质标的加码生态建设。公司近期发布公告，拟收购力玛网络，提升互联网广告代理服务能力；借力励唐营销，与分时传媒互补夯实公关传播业务；整合华翰文化，增强区域户外广告资源与营销服务能力；吸收远洋传媒，增强户外广告营销服务竞争力。

　　户外广告市场不可替代，继续增长潜力无虞。市场普遍认为互联网渠道的兴起将极大压缩传统媒体的市场份额，但认为户外广告将继续保持增长态势：一方面，户外屏幕是展示类广告传播最有效的媒介之一且户外广告通常具有强制性，其作用难以被替代，即使数字营销巨头Google也不惜斥巨资拿下时代广告最昂贵的户外广告牌；另一方面持续的城市化进程将催生更多的黄金地段，从而带动新的户外广告资源位出现。此外，户外广告与互联网的结合将户外媒介转变为O2O、互动营销新的流量入口，极大拓展户外广告的内涵。

　　借助资本市场，快速转型数字户外传媒集团。联动文化的成立，标志着公司跨界转型数字户外传媒集团实现关键一跃。在广告领域初试牛刀之后，公司快马加鞭整合分时传媒、易事达、友拓公关并参投精准分众，户外媒体运营、公关、移动营销等新业务板块快速成型，LED销售规模再上台阶，通过一系列横向及纵向的收购，公司形成了以数字设备、户外媒体网络、公关服务作为核心模块，致力于打造软件硬件一体、数字化线上线下整合的传播平台。

　　给予“强烈推荐-A”投资评级。认为公司目前的发展模式与分众传媒如出一辙，且公司资本背景和执行力均有能力完成战略目标。预计2016年备考净利润为6.4亿元，目标价40~45元，给予“强烈推荐-A”投资评级。 (招商证券 张洁 顾佳)

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