绿地控股:郑州、河南基建合作协议落地,PPP+地产联动战略积极推进

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：田世欣 日期：2016-01-12

　　事件.

　　绿地控股(600606.CH/人民币13.27,买入)近日公告两项战略合作协议:

　　1、2016年1月8日,公司全资子公司绿地控股集团在郑州与郑州市人民政府签订了《全面战略合作框架协议》:双方商定,充分发挥郑州市在国家战略定位、城市建设、社会事业发展、产业升级转型等方面的优势和绿地集团在地产、城市基础设施、金融、商业运营等方面的优势,以轨道交通项目建设、城市基础设施建设、新区建设及大棚户区改造为先期项目,并逐步延伸至其它领域,开展全面战略合作,合作内容包括:1)城市轨道交通项目；2)市政交通基础设施建设项目；3)新区建设及大棚户区改造项目。

　　2、2016年1月9日,公司全资子公司绿地控股集团与河南交通投资集团有限公司

　　在郑州签订了《全面战略合作框架协议》:双方将在河南省内外高速公路、土地和房地产开发、投融资和经营等业务领域加大合作力度,充分发挥各自优势,共同拓展业务,合作投资开发经营,具体合作领域包括:1)高速公路；2)土地和房地产开发；3)企业经营管理。

　　点评1、“大基建”版图再次扩大。公司目前在传统房地产业务板块以外,正积极推行“大基建、大金融、大消费”的战略。“大基建”业务方面,公司抓住城镇化深入推进以及基础设施互联互通的历史性机遇,积极发展基建相关产业,逐渐形成了以地铁为核心、涵盖建筑等在内的大基建产业集群。公司此次与郑州政府和河南交投签订战略框架协议,强势进军中原地区,叠加此前进入的南京、重庆、哈尔滨、济南、大连等地,“大基建”业务版图再次扩大,战略积极推进。

　　2、PPP项目有望加速落地。此次战略合作内容中,郑州政府将对轨道交通2、3、4号线工程线路、郑州市双桥和八岗污水处理厂项目、G310郑州西南段改建工程采取PPP模式建设；河南交投拟与公司共同推进息县至邢集+淮滨至豫皖省界高速公路PPP项目的投融资、建设和经营。公司于去年4月成立了国内首支千亿规模的轨道交通PPP产业基金,而此次战略合作协议的签订,有利于公司未来PPP项目订单的加速落地。

　　3、地产+基建形成有效协同。此次战略合作内容中,郑州政府拟就包括郑州高新区金融服务产业园项目、中原新区绿色智慧城市项目、管城回族区柴郭村、八郎寨村庄、金水区张砦旧城改造项目、管城回族区商都等新区建设及大棚户区改造项目与公司合作；而河南交投与公司拟共同推进河南交投所属1136项目土地开发及高速公路沿线土地开发。公司通过“地产+基建”的联动模式降低房地产业务的拿地成本,提升公司项目储备的同时,在目前土地成本高企的环境下,保证一定的利润率水平,使公司在房地产“白银时代”获得自己的竞争优势。

　　4、300亿定增方案,“大金融”战略提速。公司前期公布301.5亿元的巨额定增方案,拟募投房地产和金融项目。未来公司的资金实力将得到有效扩充,而定增方案中101.5亿元将用于设立投资基金和互联网金融公司等,“大金融”战略再次提速。此外,公司在二三线城市的房地产项目储备比例一直位于龙头房企高位,将较大程度地受益于近期政府推行的“去库存”战略。公司目前股价较此次定增底价14.51元折价较多,而今年各项业务均将积极推进,我们重申买入评级。