广济药业:大股东高位增持,彰显对公司未来发展的信心

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘强,刘威 日期：2016-01-12

　　投资要点:

　　事件:公司第一大股东长投集团在2016年1月6日至1月8日期间,增持528,200股,占公司总股本的0.21%,增持金额为10,402,256元。

　　大股东完成前期增持承诺,且表示未来三个月内视市场情况不排除继续增持公司股份。近期二级市场出现非理性下跌,公司大股东长投集团在1月6日至1月8日期间,通过二级市场买入528,200股,占公司总股本的0.21%,增持金额为10,402,256元,增持后长投集团持有公司股份38,572,683股,占公司总股本的15.32%。同时,长投集团表示未来三个月内视市场情况不排除继续增持公司股份,且承诺在增持期间及法定期限内不减持所持有的公司股份。我们认为公司此次增持一是完成前期增持的承诺,二是体现了长投集团对公司未来发展前景的信心以及对公司目前股票价值的合理判断(增持均价19.7元)。

　　2014年长投集团入主广济,2015年扭亏为盈,2016年开启新的希望。2015年下半年VB2、VB6市场价格大幅上涨,同时公司获得2000万政府奖励资金,2015年业绩预告净利润1500-3000万(2014年亏损2.19亿元),实现扭亏为盈。我们认为这是长投集团入主广济在市场营销、企业管理、效益提升等方面作用逐步显现的结果。公司董事长在2016年元旦致辞时称公司将通过大跨度整合和视角突破改变成本结构,通过增加产品品种和价值链重塑改变动力系统,通过二次并购补充临床推广体系,形成医药领域全线覆盖,通过品牌建设,实现向大众消费市场转型,做大医药、大市场,确立两类市场领导品牌地位,通过科研攻关,完成新工艺的引进和创新提高,开启新的希望。

　　省委省政府重点支持的生物龙头企业。公司近期收到湖北省生物医药产业龙头企业奖励2000万,意味着省政府对公司作为湖北省生物龙头企业的认可。2015年12月30日,湖北省长江经济带产业基金及管理公司揭牌,省长投集团作为省级大型投融资平台,代行省政府400亿元出资的出资人职责,而广济作为生物医药产业的龙头企业,是产业基金重点支持投资的领域,有利于公司在生物医药产业链上的资源整合和做大做强。

　　盈利预测及投资建议。VB2、VB6竞争格局稳定,按目前产品价格测算公司2015-2017年归属母公司股东净利润分别为0.26亿元(政府奖励计入营业外收入预测结果)、2.37亿元、2.96亿元,对应EPS分别为0.11/0.94/1.18元。上调为“买入”评级,2016年目标价32元,对应2016年35xPE。

　　风险提示:产品价格大幅波动的风险；非公开发行未通过的风险；生物产业园建设低于预期的风险。