曹中铭：A股罕见3天跌250点 还有比救市更重要的

　　市场又闻救市声。受美债评级下调的影响，近期股市出现大幅下跌。8月5日到9日的短短三个交易日内，上证指数最大跌幅近250点，幅度近10%。如此暴跌，在最近几年的股市中是相当罕见的。

　　2008年金融危机蔓延时，上证指数曾探低1664点，也将此前大牛市的成果全部吞噬，投资者亦遭遇到惨重的损失。当前的美债危机、欧债危机犹如悬在市场上方的达摩克利斯之剑，是否会演变为另一场金融危机，市场上亦是仁者见仁智者见智。但由于导致股指的暴跌，于是呼吁监管部门救市的声音又出现了。

　　其实，面对暴跌，主流媒体如中国证券报、新华社等纷纷发表文章维稳，有媒体报道称社保基金动用百亿规模的资金入市抄底。另外，中国证监会在时隔7年之后，再度推动中国版的"401K"计划出台，以鼓励养老金入市。这些救市措施与建议的出台，再加上外围市场暂时出现企稳的迹象，近几个交易日股指开始回升。

　　事实上，即使是中国版"401K"计划推出，也难以挽救目前的股市。A股市场从来就不缺乏资金，倒是投资者常常失去信心。而且，鉴于A股市场真正具备投资者价值的上市公司非常缺乏，鼓励养老金入市，也是一种不负责任的表现。

　　为什么在金融危机之后，境外市场都基本上收复了失地，有的甚至还创出新高，唯独A股市场表现最为乏力？为什么GDP保持高速增长背景下的A股市场，去年在全球主要资本市场中居然还扮演着"副班长"的角色？今年4月下旬以来市场的糟糕表现，难道都是偶然的吗？非也！

　　依靠监管部门的救市举措，或许可以使股市暂时脱离险境，但市场不可能长期在救市政策的呵护下成长与壮大。而且，频频动用行政资源干预股市，也与监管部门近年来大力推行的"市场化"初衷相悖。

　　A股市场表现疲弱，其最本质的原因是什么？笔者以为是利益分配机制的严重失衡。只有从根本上真正解决了利益分配失衡的问题，A股市场才会有希望。从这个意义上讲，与其进行救市，倒不如进行治市，治市比救市重要得多，所取得的成效也会大得多。

　　只有治市，才能提升投资者的信心，才能吸引更多投资者的加盟。要达到此目的，首先必须改变股市的错误定位。A股市场之所以被称为"圈钱市"，与对市场的错误定位有关。在市场发挥融资功能的同时，也应将其打造为一个投资场所。在融资问题上，虽然要"扩大直接融资规模"，但并不意味着着要与竭泽而渔式的"圈钱"行为划等号。

　　其次，严厉打击市场中的违规行为。当前的市场，内幕交易横行，操纵股价的现象比比皆是，包装粉饰上市不再成为"新闻"，上市公司的违规违法行为频频发生，这一切，与监管的缺失与缺位有关，更与违规成本低有关。要改变这一现状，没有严刑峻法显然是行不通的。

　　其三，进一步完善市场的制度建设。规范上市公司的行为，防止违规现象的出现，以及保护中小投资者的利益与维护市场正常的运行秩序，离开制度建设的保驾护航，离不开各种条条框框的制约。有了完备的制度建设，有法可依，依法治市才会有保障。

　　当"圈钱"变成了真正意义上的融资，当违规行为都受到严惩，当利益分配更加公平，监管部门还需要常常运用救市的大棒吗？ (国际财经时报)