截止今日收盘，沪深两市共计上涨股票1285家，其中涨停股票38只，其中包括10只S、ST、*ST类股。两市共计下跌股票209只，其中跌停股票仅有ST金化、*ST唐陶和*ST昌鱼等3只。就权重股来看，今日沪市前50大权重股中除云南铜业停牌之外，其余权重股全线上扬。可见在今日权重股中多方力量再度占据绝对优势，而量能的萎缩或许暗示指数后市仍将震荡。后市关注权重动向，把握热点轮动。

    近期指数创新高之后的回调似乎已成惯例，而蓝筹股和题材股的轮动是这一走势的直接原因，这似乎暗示着盘面将进入一个新的阶段。回顾1664点以来行情的发展，指数的运行大体经过了三个阶段：第一个阶段是在3月份之前，上证指数主要运行在2000点的下方，国家十大产业振兴规划是这一阶段行情的主线；3月到4月份是行情发展的第二阶段，上证指数主要运行在2000点到2500点之间，以上海本地股为代表的题材股和概念股是这一阶段行情运行的主线；进入5月之后，中小市值股开始消退，而权重股开始领涨并将上证指数直接推至3000点以上。而目前概念股和大盘股的轮动似乎表明新的行情发展脉络已经拉开帷幕。

    蓝筹股和题材股轮动这一现象实际上有着深刻的内在原因。虽然我国是最先复苏、经济增长最强劲的主要国家，股市理应存在一定的溢价，但无论从市盈率还是市净率来看，目前A股的溢价已经偏高。以7月中旬的情况来看，上证指数的历史平均市盈率达到33倍，远超道琼斯工业指数11.51倍的市盈率，而纳斯达克的市盈率也仅有28.81倍。当然，目前市场估值水平总体上还没有达到支撑不住的地步。毕竟，1994年以来A股的平均静态市盈率达到40倍，因此对于刚刚超过30倍的市盈率也不必过于紧张。但投资者对于不断提高的系统风险应有充分的认识，如果流动性将指数继续推往新高，那么市场流动性减退时的调整将不可避免。

    目前市场上的流动性的确已经过于宽裕，除了国家直接注入的以外，基金的建仓和国外热钱的涌入进一步加大了资金面的供给。数据显示，二季度已经公布的42家基金公司旗下开放式股票基金二季度末平均仓位达到86.47%，较一季度末上升8.32个百分点，比2007年三季度末82%的平均仓位水平升高近5个百分点，创股票型基金有史以来最高仓位水平。同时，目前仍有32只基金，共计752亿元，正处于建仓期。在宏观经济好转和低利率的情况下，储蓄资金通过基金向证券市场分流是大概率事件。在此环境下，已发基金的建仓节奏可能加快，并推动蓝筹股估值快速提升。

    此外，经济率先复苏的中国正吸引大量国际游资再度流入，而通过人民币升值或不再是热钱此次前来逐利的主要方式。我国的外汇储备在今年二季度大幅增加1779亿美元，这与同期贸易顺差与FDI明显萎缩呈明显反差。我们相信，剔除投资收益和汇兑损益，二季度外汇储备增量中或有大量来源不可被解释的短期资本流入。据中国社科院世界经济与政治研究所张明博士研究统计，今年4月，短期国际资本流动方向出现逆转，第二季度每个月均有显著短期国际资本流入，三个月合计为908亿美元。我们预计今年下半年，中国将会面临更加汹涌的短期国际资本流入。显然，海外热钱的流入已成为促使国内资产价格上涨的另外一只重要推手。
 
    可见我国市场目前充斥着巨量的资金，反映在市场上就体现为与日俱增的成交量。上半年中国股市沪综指上涨了62.5%，A及B股合计日均成交量1880亿元人民币，同比增长33%；而7月成交更是活跃，周一沪市A股成交量创下近26个月来的新高，7月的前14个交易日里，日均成交近2900亿元。显然，成交量的放大是供给面和需求面两方面共同作用的结果。就需求面来看，天量的资金充斥于市场已是人所共知；就供给面来看，许多公司大小非解禁后，流通盘扩大许多，市场规模不一样，再加上如中国建筑这样的IPO重启，自然成交量也就放大许多。

    然而，中国股市虽离天量已不远但离天价却还遥遥不可及，简单套用股市定律“天量后见天价”的这条定律似乎有点形而上学。而在流动性充裕和国内A股市场已不具估值优势的情况下，去海外寻求投资机会将是我国投资者和投资机构的必然选择。在这种情况下，嘉实收购德意志亚洲资产管理业务、中国银行对法国银行Rothschild的股权收购（已被政府否决）、四川腾中收购美国通用汽车旗下悍马品牌以及中投收购英国帝亚吉欧1.1%的股权等海外投资事项的投资业绩也将对我国资本市场产生重要影响。

    总而言之，短线市场仍然处于强势状态之中，对去年端午节缺口的封闭战正在继续进行，因此短线仍宜做多。但在做多的同时，投资者应当注意从今日开始到下周二为止这一重要的时间窗口，因为这一段时间是中国建筑的发行程序，其中难免将有大量的资金往来，直至本月29日，预计届时中国建筑将挂牌上市。基于此，我们建议投资者在这一时间段内可以做必要的调仓。