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　　思维列控:LKJ列控系统业绩稳步增长,机务安防实现突破

　　思维列控 603508

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2016-04-22

　　公司发布2015年年报,业绩稳步提升:公司2015年实现营业收入7.35亿元,同比增长14.60%:归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元,同比增长13.38%。

　　公司拟每10股派发现金股利1.69元(含税)。

　　公司为国内领先的列车运行控制系统供应商:公司主营业务为列车运行控制系统的研发、升级、产业化及技术支持。公司与株洲南车时代电气共同研制出的LKJ系列列控系统,为我国铁路系统行车安全应用管理体系的核心。同时,公司为国内仅有的两家LKJ供应商之一。2015年LKJ系统实现营业收入为5.52亿元,同比增长9.45%。其中,LKJ系统中功能升级、单独销售的H型监控记录板营收同比大幅增长,此产品毛利率相对较高,进而带动LKJ系统整体毛利率提升至65.92%,较上一年度增加3.39个百分点。

　　机务安防系统领域实现突破:公司通过6A车载音视频显示终端及CMD系统车载子系统等新产品,拓展了机务安防新市场。2015年机务安防系统实现营业收入1.82亿元,同比增长33.06%。其中,产品6A车载音视频显示终端占据绝对的市场优势,市场占有率超过50%。CMD系统车载子系统去年开始在我国大功率机车上推广使用.并取得大幅增长的销售收入。

　　投资建议:我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为2.03、2.41和2.95元。公司目前逐步形成了以列控业务为核心,行车安全动态监测业务、铁路信息化业务同步发展的业务格局。“十三五”期间铁路投资继续保持增长势头,公司业务有望充分收益行业的快速发展。我们给予买入-A建议,6个月目标价为95元,相当于2016年47倍的动态市盈率。

　　风险提示:市场竞争加剧导致毛利率下降风险:主营业务依赖国内铁路市场。