三特索道个股资料操作策略咨询高手实盘买卖

　　三特索道:“景区+地产”模式初探,迈向综合旅游开发商

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：许娟娟 日期：2015-07-21

　　事件:

　　三特索道进行多项对外投资:①武夷山公司投资2980万元开发武夷山武夷源三特营地项目;②南漳公司投资5400万元开发南漳漫云古村三特营地项目;③浪漫天缘公司投资4000万元开发海南浪漫天缘海上运动休闲中心二期项目;④安吉田野牧歌公司投资2.3亿元开发安吉大竹海三特营地项目,公司同时对其增资4000万元;⑤崇阳旅业公司拟设立全资子公司,主要负责开发咸宁向阳湖田野牧歌休闲农业产业园项目。

　　评论:

　　维持增持评级。①多项目二期投资跟进,丰富现有景区内容,强化文化及度假属性,创造新的盈利点,助力项目快速培育;②“田园牧歌”内容丰富,全国性标准化连锁品牌景区布局加速,品牌力持续强化;③“三特营地”加速落地,延伸产业链,“景区+旅游地产”模式初探,打造旅游服务综合体,有望实现公司战略升级,加速迈向综合型旅游开发商。考虑公司项目布局落地及培育尚需时间, 维持2015-2017年公司EPS 为0.22/0.27/0.32元,维持目标价为35.49元,给予增持评级。

　　多项目二期投资布局完善景区内容,创造新盈利点。①武夷项目和南漳漫云古村项目将完善原有景区基础设施建设和景观改造,丰富景区内容,提升区域市场活跃度;②浪漫天缘海上运动二期项目将深挖猴岛旅游资源的开发潜力,提升猴岛旅游市场规模并丰富产品层次,实现猴岛项目盈利模式的多元化,进一步保障猴岛项目公司主要业绩增长点的地位。

　　各项目均定位于一站式休闲度假目的地,持续增强公司“田园牧歌”品牌影响力,全国布局正在加速进行。各项目均为公司“田野牧歌休闲度假营地”的重要组成部分,品牌连锁战略持续深入;公司正布局全国范围内的标准化连锁景区,实现品牌和资源的共享。

　　“景区+旅游地产模式初探”,有望实现战略升级,加速打造全国性综合旅游开发商。①安吉项目地处上海、杭州都市经济圈,客流及消费基础较好,培育成功率高;②安吉“三特营地”项目致力于打造休闲度假旅游综合体,项目加速落地,符合周边游、乡村游趋势的“景区+旅游地产模式”初探,有望分享景区培育发展红利。③前期投入较大,但旅游地产项目随着客流量增长及景区培育成熟,升值空间较大,利润水平可观(安吉项目预计年平均利润约2700万元),有望带动公司业绩快速增长。

　　风险提示:项目建设进展不达预期的风险;客流增长低于预期的风险。