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　　赣锋锂业:参股全球第三大未开发锂辉石矿,资源短板将彻底消除

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：叶培培 日期：2015-07-21

　　投资要点:

　　公司公告:子公司赣锋国际与Neometals及PMI签订《谅解备忘录》,拟以不超过6100万美元分期收购锂矿石公司RIM不超过49%的股权(Neometals和PMI分别持有RIM公司70%和30%的股权),此外,赣锋国际将签署一份对MtMarion锂矿项目(即RIM所属)生产的100%锂辉石产量的长期包销协议,在最开始三年,公司将参照市场价承销MtMarion锂矿项目所产全部锂辉石精矿(氧化锂含量6%以上),对应数量约为20万吨;而在此后的每一年将承销至少49%的锂辉石精矿+浮动数量(由RIM选择)。交易各方拟2015年8月31日前达成正式协议并完成相关交割。

　　高执行力优势开始体现,资源短板终将消除。在国内锂产业中,公司的优势主要体现在锂盐产品上,其中金属锂和丁基锂等深加工产品在全球也具备很强竞争力,但缺少锂矿资源一直是公司的短板,在同行业公司纷纷开展垂直整合的趋势下,公司的长期发展存在隐忧。此次公司拟参股的RIM拥有全球第三大未开发锂辉石矿MtMarion,总探明资源量达201.5万吨,氧化锂品位1.45%。目前该矿山项目建设进展顺利,预期2016年中即可开始锂精矿的试车和生产。届时,公司的包销权不仅将确保公司在原材料锂矿端实现自给自足,还能充分受益于锂精矿价格趋势性上涨这一进程。

　　维持盈利预测和增持评级。作为技术和管理双优的企业,公司一方面推进万吨锂盐项目建设和客户开发;一方面将产业链延伸和升级优化作为发展战略;其核心竞争力和业绩有望持续加强。我们维持对公司的盈利预测,不考虑美拜电子并表,预计15-17年净利润为0.99/1.18/1.36亿元,EPS为0.28/0.33/0.38元,(考虑美拜电子并表,2015-2017年公司净利润1.46/1.79/2.09亿元,EPS分别为0.39/0.48/0.56元),对应目前股价动态PE分别为62/53/46倍。维持增持评级。