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　　骆驼股份:定增三大新兴领域,龙头转型值得期待

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：高翔 日期：2015-07-21

　　事件:公司发布非公开增发预案,公司拟以不低于25.29元/股的价格非公开发行股票数量8000万股,募集资金不超过20亿元,用于投资动力型锂离子电池项目、年处理15万吨废旧铅酸蓄电池项目、融资租赁公司增资、电子商务平台项目及补充流动资金。

　　新能源产业加速布局。新能源汽车产销高增长,2015年1-6月新能源汽车生产76223辆,销售72711辆,同比分别增长2.5倍和2.4倍。新能源动力型锂离子电池项目是公司新能源领域的重要战略布局,且动力型锂离子项目是公司通过融资租赁方式切入新能源汽车产业链的重要基础和技术保障。增资骆驼融资租赁,与锂电池销售形成良性的业务循环。

　　再生铅项目落户骆驼华南。我国铅的产量虽然增长很快,但再生铅占比还不及发达国家2000年的水平。随着环保压力的增大,中国再生铅产业的发展前景依然广阔。此次骆驼股份定增投资再生铅项目,将大幅提升公司废旧铅酸蓄电池回收处理能力,完善铅酸蓄电池的“生产+回收”循环。项目建成达产后每年可处理15万吨废旧铅酸蓄电池,加上此前的已有产能,骆驼股份废旧铅酸蓄电池处理能力达到25万吨/年,每年将提炼出15万吨高质量回收铅,而使用每吨回收铅成本下降500-800元,将为公司削减成本7500-12000元/年。

　　搭建电子商务平台。汽车后市场的快速发展离不开线上网络,骆驼股份此前在天猫、京东上均建有直营店。而近期骆驼商城APP也已经在安卓和iOS上线。此次募投项目,公司拟设立电子商务公司负责该项目的实施。我们认为公司在建设电子商务平台上有优势:1、庞大的线下网店为线上服务打下基础。公司现在已经建立遍布全国的销售渠道,包括一级经销商500多家,终端商超过5万家,销售和物流配送能力较强;2、通过线上下单,线下服务的方式将汽车后市场打开,在利于自身业务发展的同时,也有助于提高铅酸旧电池回收率,成为再生铅业务的坚实后盾。

　　估值与评级:我们预计公司2015年、2016年和2017年每股收益分别为1.03元(23倍)、1.40(17倍)和1.75元(14倍)。维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示:汽车市场产销或低于预期,起停电池市场发展或低于预期。