通鼎互联：流量掌厅用户继续快速增长，用户与数据变现可期

　　2015年10月19日 国联证券 牧原

　　事件：

　　近期公司公告截止 10 月 13 日公司流量掌厅用户量达 6728 万。

　　点评：

　　完善农村宽带服务， 光纤光缆需求稳定增长。

　　近日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定完善农村及偏远地区宽带电信普遍服务补偿机制， 2020 年实现约 5 万个未通宽带行政村通宽带、 3000 多万农村家庭宽带升级，使宽带覆盖 98%的行政村，并逐步实现无线宽带覆盖，预计总投入超过 1400 亿元。

　　当前城市光纤覆盖率已达 90%但网速依然较慢， 在国家提速降费政策下未来城市地区以升级改造需求较大。农村地区宽带覆盖率依然较低，在完善农村宽带服务的政策指引下，运营商会加大农村地区的宽带建设投入。我们认为城市提速与农村完善宽带服务的共振下， 未来光纤光缆需求增长较 12-14 年将有所提高实现 10%-20%的稳定增长。

　　流量掌厅用户继续快速增长，用户与数据变现可期。

　　流量掌厅发布以来以每月 400-500 的用户增长， 此前市场质疑产品用户增长的持续性，公司通过异地扩张实现用户的持续增长打消市场疑虑，我们认为未来随着公司拿下电信联通其他省分公司， 公司用户将会持续增长， 预计年底用户将达 8000 万。 同时公司通过参股布局了精准营销、大数据、人工智能厂商，为变现用户与数据做足了准备，随着用户规模增长以及新变现模式的探索的深化，我们认为变现用户指日可待，流量掌厅 8000 万互联网用户价值将显现。

　　给予“推荐”评级

　　2015-2017 年 EPS 至 0.18、 0.20 及 0.24 元，对应当前股价 PE 分别为 67、 60 及 52 倍， 15-16 摊薄备考 EPS 为 0.20 与 0.23 元，对应当前股价 PE 分别为 62 与 54 倍。 考虑到流量后向经营巨大的市场空间，公司同时拥有运营商资源与卡位优势， 给予“推荐”评级。

　　风险因素：

　　(1) 光纤价格继续大幅下滑(2) 光纤光缆需求下降(3) “流量掌厅”与运营商合作受阻