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　　同有科技:业绩爆发增长，最大受益产业变革红利

　　2015年10月20日 长江证券 马先文 同有科技公告2015 年前三季度报告，2015 年前三季度归属上市公司股东的净利润2559.49 万元，比上年同期增长188.43%，营业总收入1.90 亿，比去年同期增长19.69%。

　　事件评论

　　受益国产化和军民融合，营收持续快速增长。报告期内公司营收比去年同期增长19.69%，其中Q3 季度营收同比增长34.67%，增速呈现快速提升势头，整体而言我们判断公司营收快速增长主要得益于国产化替代、大数据、军民融合给公司带来机遇，即：1)国家高度重视信息安全，在存储安全领域国产化替代逐步步入实质阶段；2)互联网、大数据催化存储行业提速，数据量的爆发和重要性的提升驱动用户对第三方专业的存储产品需求增加；3)军民融合发展已经上升为国家战略，大力推进下已经进入深度融合阶段。公司是国内少有的国产专业存储设备民企，具备多项军工资质，充分受益产业变革红利。

　　高端产品占比提升助力毛利率大幅提升，成本和费用控制良好。报告期内公司毛利率达42.56%，比去年同期高出5.63 个百分点，我们判断主要因公司高端产品销售占比提升。当前国产化替代不仅有望提升公司产品的销量，同时给予其切入并抢占高端存储市场机会，该类产品毛利率更高，其占比提升带动公司盈利大幅改善。而报告期内公司成本和期间费用同比去年微增，显着低于营收增幅，我们预估主要因员工配置到位后人员增速下降，且政策利好下销售等开展更为顺利从而费用下降。

　　业绩爆发有望持续，产业融合或可期待。公司的发展目标是借助当前机遇继续扩大主流市场占有率，进一步实现产品、技术升级，大幅提升高端产品的占比，结合当前产业背景我们判断其业绩爆发有望持续。在此基础上，在行业变革和升级背景下，有望内生和外延并举打造自主可控及大数据生态链。

　　盈利预测：公司存储业务有着十倍以上的发展空间，且当前公司面临千载难逢的发展机遇，股权激励后上下齐心，看好其业绩爆发成长，预计2015-2017 年EPS 为0.34、0.60 和0.93 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、技术替代风险。