中煤能源：9月煤炭产销量大幅下滑

　　2015年10月20日 中银国际证券 刘志成

　　中煤能源(601898.CH/ 人民币 6.84; 1898.HK/港币3.80, 持有)2015 年9 月商品煤产量同比下降 17.4%至740 万吨，自产煤销量同比下滑 13% 至730 万吨，主要是因为国内煤炭市场需求疲软。

　　15 年1-9月，公司煤产量同比大降 18.1%至7,160万吨，自产煤销量同比下滑11.8%至7,150万吨，分别达到我们全年预测的 71% 和75% 。

　　由于需求低迷，国内四大主要煤炭生产商，中国神华(1088 HK/ 港币14.46, 601088 CH/人民币 15.64，持有)、中煤能源、大同煤业(601001 CH/ 人民币5.94 ，未有评级) 和伊泰煤炭(3948 HK/ 港币5.79, 900948 CH/美元 0.86 ，未有评级)在10月初打响了新一轮价格战。本月截至目前，秦皇岛热值为 5500 大卡/千克的动力煤现货价下跌 2%，即每吨下跌7 元至 375 元/吨，已低于我们的预期。展望未来，我们预计煤价将在目前水平徘徊，随着冬季的季节性需求上升而小幅反弹。

　　我们目前暂时维持预测不变，将在 3 季度季报发布之后调整盈利预测。重申对H 股和 A 股的持有评级。