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　　赢合科技:青岛国轩大单再落地,全年业绩高增长无忧

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：万广博 日期：2016-03-23

　　报告要点

　　事件描述

　　赢合科技发布公告:与青岛国轩电池有限公司签署《设备采购安装合同》,合同标的为上料合浆涂布、制片至入壳机、注液至清洗机设备,总价15,170万元。

　　事件评论

　　青岛国轩大单再落地,业绩翻倍目标兑现可期。最近12个月,先后与国轩签订1.08、0.90亿元设备采购大单,此次再次签订1.52亿元设备大单,一线锂电厂商大单的持续性得到进一步验证。订单设备涵盖上料合浆涂布、制片至入壳机、注液至清洗机设备,公司产品及整线解决方案获得客户认可。本次订单金额约占15年营收的36%,将为全年业绩提供重要支撑。预计一季度净利润同比增长23%-46%,16年公司利润目标1.2-1.5亿,同比增长100%-150%,随着订单收入的逐步确认,二三季度增长有望逐步提速。

　　交付能力再获验证,整线解决方案战略稳步推进。继2015年11月向南京国轩交付3亿安时产线后,此次再次向青岛国轩提供整线解决方案,约定交货工期为60日,交付周期短的优势再次得以体现。本次订单设备工艺包括极片涂布、极片制片、电芯封装和电芯注液,包含前两道工序段多种工艺设备。此外,设备中将包含新浦自动化生产的注液设备,外延扩张协同效应显现。

　　看好公司中长期发展前景,逻辑如下:

　　下游持续高景气:动力电池是电动汽车的核心部件,受益于新能源汽车的需求爆发及动力锂电池的技术突破,行业进入成长黄金期。

　　设备行业需求爆发:15年设备市场规模增长约110%,预计16、17年高端锂电池行业整体设备投入仍将延续高增长(具体测算见附录)。

　　提高整体解决方案:未来将以动力电池生产设备为核心,布局“工业4.0”,打造锂电池设备行业整体解决方案提供商。

　　外延发展持续推进:或将在产业链上下游继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。

　　业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为1.2、1.9亿,EPS分别约为1.03、1.63元/股,对应PE分别为65、41倍,维持“买入”。

　　风险提示

　　下游锂电池厂商扩产不达预期。