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　　新疆天业:与爱康集团合作 卡位新疆布局光伏农业合作

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：蒲强 日期：2016-06-24

　　借鉴以色列设施农业,卡位新疆布局光伏农业合作:西北地区太阳能资源丰富,是我国光伏能源的重点建设地区;光伏农业一体化可以提高土地利用效率,通过在光伏阵列间距间作农作物、提高光伏组件高度或者光伏与大棚相结合的方式,利用光伏发电为作物灌溉提供动力,多余电量可以并网销售。新疆地区水资源匮乏,自然条件与以色列类似;以色列通过综合利用节水滴灌、机械自动化、生物化学技术等形成了先进的设施农业模式,提高了农业生产效率。天业节水掌握高效节水灌溉技术,通过此次合作涉足农业运行,有望借助光伏农业模式试水设施化农业。该模式可在新疆地区复制,有利于提高公司节水业务市场占有率和盈利能力。

　　国家布局节水灌溉市场近千亿,拓展南疆业务天业节水迎拐点:水利部规划2020年农田有效灌溉面积达10亿亩,其中节水灌溉面积达到60%。

　　以每亩节水灌溉设备投资600元计,增量市场规模约990亿元,平均每年160亿元。新疆水利局拟发展南疆高效节水灌溉600万亩,公司作为新疆地区节水行业龙头,提前布局南疆有望分享政策红利。

　　糊树脂价格保持高位,天伟化工盈利能力超预期:PVC糊树脂价格目前保持7700元/吨高位,相比年初上涨近15%,仍超过去年最高点300元/吨,超过去年同期近10%,天伟化工盈利能力显著超出预期。受益糊树脂第二大厂停产搬迁和生产工艺原因开工率无法提高,糊树脂供不应求局面仍将持续。我们预计天伟化工业绩仍将大幅增长。

　　投资建议:天业集团将盈利能力更强的特种PVC业务注入上市公司,新疆天业将在2016年迎来经营拐点,后续受益于国家在节水灌溉方面的力度加大,公司节水业务也有望超预期,同时公司计划将在2016年调整资产结构,消除番茄酱等亏损业务点,天伟化工2016年一季度环比继续改善;作为集团下唯一的A股上市平台,资产注入预期较强,考虑增发摊薄我们预测2016~2018年EPS分别为0.66、0.78、0.87,对应目前股价的PE分别为17.1、14.5、13.0倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示:产品价格大幅下滑,宏观经济系统性风险。