吉艾科技:增发终获核准 高弹性炼厂点火在即

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-06-17

　　公司公告收到证监会核准非公开发行股票批文,核准公司非公开发行不超过6500万股新股,募集资金不超过6.9亿元,重点投向塔吉克斯坦丹格拉炼油厂项目。

　　投资要点:

　　增发终获核准,资金到位加速炼厂投产。公司拟以10.62元/股价格向总经理郭仁祥、员工持股平台和两家投资机构非公开发行股份募集资金6.9亿元,其中5.9亿投入新建塔吉克斯坦丹格拉炼油厂项目,1亿元补充流动资金。完成非公发行资金到位之后,将促进丹格拉炼油厂的更加顺利快速的建设不投产。

　　丹格拉炼油厂点火在即,盈利弹性巨大。CPE 新疆油建目前正在负责丹格拉炼油厂一期建设,预计今年9月中下旬点火;事期催化裂化项目已完成招标,预计明年7月30号点火。经测算事期建设完成之后,整个项目(目前上市公司持有51%股权)全年可贡献净利润人民币9个亿以上,未来随着原油价格上涨和公司在上游开采等业务的布局,盈利能力还有较大提升空间,弹性巨大。

　　布局海外油服,原有业务向好。2015年公司测井服务以国内市场为主,板块业务出现亏损;2016年公司测井服务等油服业务已进入伊朗等海外市场,目前伊朗需求旺盛,原有油服主业发展向好,未来公司油服业务在海外的布局力度将进步一加大。

　　维持“强烈推荐”评级。预测公司16~17年归母净利润1.3/3.8/6.1亿元,考虑摊薄,EPS 分别为0.28/0.79/1.27元。塔国炼厂项目即将建成大幅增厚利润,未来海外油服布局可期,以及哈国炼厂并购完成后带来业绩提升,给予目标价17元,对应16/17/18年PE 为80/22/13倍。

　　风险提示:安普胜利盈利低于预期,炼油厂进展低于预期