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　　陕西煤业:第2季度净利润1.9-3.2亿元

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：沈涛,安鹏 日期：2016-07-18

　　上半年净利润1.5-2.8亿元

　　公司预计上半年净利润1.5-2.8亿元,折合每股收益0.015-0.028元;去年同期亏损9.5亿元。公司第1季度亏损0.4亿元,推算第2季度净利润1.9-3.2亿元,这个每股收益0.019元-0.032元。

　　16年继续剥离亏损矿井,分流员工

　　2015年12月,公司以3.9亿元将鸭口煤矿、徐家沟煤矿、王石凹煤矿、蒲白白水煤矿、澄合王村斜井等5个矿井转让给集团,5个矿井2014年合计亏损6.8亿元。 2016年,公司拟以29.7亿元,降蒲白矿业、澄合矿业(不含)、韩城矿业、金华山煤矿、东坡煤矿转让给控股股东,上述5矿2015年亏损15.6亿元;彬长矿业以4.4亿元收购控股股东文家坡矿业51%股权。澄合矿业所属的建新煤化51%股权、建庄矿业40%股权、中能煤田34%股权、龙华矿业30%股权、张家峁矿业55%股权,此前已经剥离给上市公司。

　　除了关停部分煤矿,公司还裁减部分员工以节省成本,2015年底的员工人数5.7万人,同比减少4000人。我们预计公司2016年将会继续分流员工。

　　预计2016-18年每股收益0.09元、0.20元、0.20元

　　公司通过剥离亏损矿井,增加投资收益、分流员工、降低成本费用等方式,盈利能力大幅改善。公司15年产量1.1亿吨,预计16年产量同比下降10%左右;276天限产政策,预计给公司带来10元/吨的成本增加。公司受益于供给收缩带来的动力煤价格上涨,但是估值优势并不明显,维持“持有”评级。

　　风险提示

　　供给侧改革进展低于预期。