华星创业:业绩符合预期 网络+云服务协同效应初显

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李伟 日期：2016-07-14

　　公告摘要:公司公告,2016年上半年预计实现归属于上市公司股东净利润2491.12万元—3044.70万元,较上年同期变动幅度为-10%至10%。非经常性损益对净利润的影响金额为35万元—70万元之间。

　　业绩符合预期,网优业务保持平稳增长。公司中报业绩符合预期,由于运营商结算影响,行业周期性明显,四季度结算占比较大。受益于4G网络规模扩大,移动通信技术服务需求不断增加,网优行业整体业绩持续回暖。公司围绕主营业务积极进行业务和规模的扩张,在运营商和设备市场均取得突破,市场份额逐步扩大。同时持续强化费用控制,销售费用、管理费用管控效果明显。从招投标情况来看,行业集中度进一步提升,有利于龙头企业。

　　收购互联港湾,布局IDC+SDN+云计算。2015年旗下并购基金收购专业的IDC服务商互联网港湾51%股权,公司拥有全网IDC、ISP牌照,整合了各大运营商的优势资源,运营了超过10个A类数据中心,带宽总量超过200G。IDC机柜布局北京、上海、广州和深圳一线城市,未来两年将进入机柜的高速增长期。IDC+SDN服务可提供给客户弹性网络交付,解决了用户的互联互通问题,异地灾备网络能力。同时向客户提供多元化增值服务、如负载均衡、全国分布式组网、智能DNS服务、网络安全服务、私有云及混合云解决方案服务。基于安全和成本考虑,更多企业将倾向选择公有云+私有云的混合云方案。互联网港湾将在混合云层面与亚马逊、阿里云等互联,满足客户定制化的需求,率先在云计算领域发展新的模式。

　　收购光启旗下技术转化平台公司公众信息,切入驻地网运营与智慧社区服务领域。广东省经济和人口排名全国第一,而光纤宽带发展相对滞后。公众信息作为唯一非运营商的企业,被《广东省信息基础设施建设三年行动计划(2015-2017年)》列为八家广东省新增光纤接入用户计划参与单位之一。目前各类合同覆盖用户超500万,预计2016年底累计竣工用户数有望达300万户,运营分成模式将带来较大业绩弹性。智能门禁系统、智能家居系统、融合光猫等软硬件结合提供智慧社区增值服务运营取得良好效果。公众信息和北京互联港湾,与上市公司在业务市场之深度和广度上具有很强的互补性。

　　三大主体的合力之下,公司将从单一的基础移动通信业务服务,发展成为互联网基础设施运营服务商。

　　投资建议:华星创业主业增长平稳,通过资本运作积极进行转型升级,逐步由通信技术服务商延伸为通信、互联网基础设施运营商,在宽带接入、IDC运营服务、云计算领域有较大的成长空间。我们预计公司2016年-2018年的备考净利润分别为1.7亿、2.5亿和3.23亿,对应增发摊薄(调整后)EPS分别为0.29元/0.43元/0.56元。维持买入-B的投资评级,6个月目标价为20.00元。

　　风险提示:网络优化市场竞争加剧;并购转型不达预期