奥拓电子:发力照明景观新蓝海 业绩高增长可期

　　类别：公司研究机构：平安证券股份有限公司研究员：刘舜逢日期：2018-02-26

　　事项:

　　近日,奥拓电子发布2017年度业绩快报,2017年公司实现营收10.28亿元(124.92%YoY),归属上市公司股东净利润1.32亿元(52.88%YoY),每股收益0.26元。

　　平安观点:

　　四季度业绩释放,并表致全年营收高速增长:2017年公司实现营收10.28亿元(124.92%YoY),归属上市公司股东净利润1.32亿元(52.88%YoY),每股收益0.26元(73.33%YoY)。其中第四季度营收3.73亿元,同比增长210.27%;单季度归属于上市公司股东的净利润0.45亿元,同比增长66.82%。相较于去年第四季度营收大幅增长的主要原因是报告期内“深圳市千百辉照明工程有限公司”、“深圳市奥拓立翔光电科技有限公司”并表所致。全年来看,随着四季度费用增长趋缓以及营销战略成效进一步显现,在前三季度累计业绩的基础上,第四季度业绩释放带动了全年业绩的高速增长。

　　依托千百辉资质,发力景观照明蓝海:LED照明的推广带动了城市照明行业的发展,全国各地掀起了LED景观照明替换热潮,景观照明成为照明工程新的蓝海。千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质,在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源,为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。依托千百辉,公司2017年承接了多项国内照明工程施工及设计项目。今年1月,千百辉先后中标“美丽青岛行动”重要道路沿线亮化提升工程等3个项目,中标价格共计人民币3.98亿元。中标项目将进一步提高千百辉在行业内的影响力,促进奥拓电子在智慧照明板块的发展,预计对公司2018年度经营业绩将产生积极的影响。公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源,通过交叉销售的资源整合模式,实现双方业务的协同发展,我们看好公司在景观照明的布局。

　　投资策略:在公司主业逐渐发力的同时,通过并购千百辉切入景观照明领域助力业绩增长。同时,公司持续研发LED新品,传统LED显示业务稳步增长,体育领域拓展布局新业务。我们维持此前业绩预测,预计奥拓电子2017-2019年营业收入分别为10.92/14.39/18.52亿元,归属母公司净利润分别为1.32/2.19/3.08亿元,对应的EPS分别为0.22/0.36/0.50元,对应PE为28/17/12倍,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:经济增速下滑,显示需求不及预期,金融电子业务开拓乏力。