步步高:腾讯系入股 有利于构筑数字化运营体系

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：唐佳睿日期：2018-02-26

　　林芝腾讯拟受让公司6%股份,京东邦能拟受让公司5%股份。

　　2月23日晚,公司公告称,2月14日,公司股东张海霞、新沃基金与林芝腾讯签署《股份转让协议》,分别同意向林芝腾讯转让其所持有的步步高股份3456/ 1728万股,分别占步步高当前总股本的4%/ 2%。公司股东钟永利、步步高集团与京东邦能签署《股份转让协议》,分别同意向京东邦能转让其所持有的步步高股份2592/ 1728万股,分别占总股本的3%/2%。本次股份转让完成后,林芝腾讯持有公司股份5183万股,占步步高当前总股本的6%,京东邦能持有公司股份4320万股,占总股本的5%。

　　两份协议中的交易价格均为17.11元/股(前1个交易日收盘价的90%)。

　　此外,公司与腾讯、京东世纪签署了《战略合作框架协议》,三方以共同发展智慧零售、无 界零售为愿景,同意建立长期战略合作伙伴关系。

　　公司控股股东未发生变化,腾讯系入股有利于构筑数字化运营体系。

　　本次协议转让完成后,公司控股股东仍为步步高集团,持有公司股份3.02亿股,持股比例为34.99%。张海霞女士(王填先生配偶)持有公司股份4332万股,持股比例为5.01%。王填先生仍为公司实际控制人。公司与腾讯、京东世纪开展战略合作,有利于构建新能力、构筑“数字化”运营体系、营造新生态,实现零售行业的价值链重塑。

　　以湖南市场为核心,有序向周边地区扩张。

　　公司坚持以湖南市场为核心,优先选择在湖南区域内扩张。2005年始,公司陆续进入江西、川渝、广西地区,市场份额不断扩大。2015年,公司收购了广西地区连锁商品零售龙头企业南城百货,成为湖南、广西两地连锁商品零售龙头企业。公司在湖南周边地区的一系列拓展与并购有望带来新的增长点,但公司的业绩仍受新门店培育期费用及云猴业务相关费用拖累。2017年9月,公司推出员工持股计划,有利于调动员工的积极性。

　　维持盈利预测,维持“增持”评级。

　　我们认为公司的业绩仍受新门店培育期费用、云猴业务相关费用拖累,腾讯系入股有利于构筑数字化运营体系。我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS 的预测,分别为0.20/ 0.21/ 0.23元,维持“增持”评级。

　　风险提示:广西等区域经营状况未达预期,市盈率处于较高水平。