化工行业:产品价速涨 背后驱动因素各不同

　　本周内我们统计了重点化工品9月产量的环比以及同比增长,并与最新化工产品价格的涨幅进行对比,以期获知价格变动的驱动因素:下游需求增长,节能限电带来的供给减少是众多化工品价格出现快速上涨的原因。其中硝酸、纯碱、烧碱、硫酸、甲醇、软泡聚醚、三聚氰胺、环氧丙烷、硫磺等均出现较明显的上涨。

　　化工产品价格上涨,背后驱动因素有不同。本周硝酸、纯碱、烧碱、硫酸、甲醇、软泡聚醚、三聚氰胺、环氧丙烷、硫磺等均出现较明显的上涨。我们统计了重点化工品9月产量(已公布的最新数据)的环比以及同比增长,并与最新化工产品价格的涨幅进行对比,我们认为驱动本轮化工产品上涨的因素有两个,一是需求增长,包括硫酸,盐酸,硝酸以及甲醇9月产量同比环比均出现正增长,同期价格均出现明显上涨,浓硝酸上周单周上涨35%,居化工产品涨幅前列。因需求增长带来的产品价格上涨,具备持续性,建议关注;二是限电导致的短期供给紧缩,包括纯碱,尿素,合成氨,PVC均为此等情况,9月产量同比环比均有下滑,我们判断限电带来的供给减少持续时间不会太长。

　　需求增长,三大酸类价格快速上涨!从9月份的产量增长情况来看,三大酸类的产量同比环比均出现明显的增长,而最新价格也出现快速上涨,硝酸上周上涨35%,硫酸上涨18%,盐酸上涨4%。我们认为除了整个合成氨产业链的成本推动外,需求增长的力量不容忽视。我们建议关注联合化工 ,按照有效产量20万吨测算,硝酸价格每上涨100元,业绩增厚7分钱。

　　限电冲击短期供给,高耗能产品如PVC,合成氨,尿素,纯碱价格出现短期快速上涨。如我们前期节能减排专题报告中所写,为完成国家“十一五”单位GDP能耗下降目标,全国掀起了淘汰落后产能和限电限产的“运动”,部分子行业在强制性紧急措施下,供给受到一定抑制,产品价格上涨。从9月份的数据看,PVC,合成氨,尿素,纯碱产量环比,同比均出现负增长,同期价格上涨加速。但是我们认为节能并非常态,价格上涨的持续性不强。

　　本周看好行业与公司:1)看好高棉价下涤纶短纤的替代作用,涤纶短纤价格最新已上涨至15100元/吨,具体公司霞客环保 ,华西村,S仪化,其中霞客环保弹性最大,华西村长期服务转型值得关注;2)看好印染,涤纶工业长丝行业,具体公司包括浙江龙盛 ,传化股份 ,海利得,尤夫股份 。具体推荐理由参看我们相关报告。风险提示:产品价格下行,价格上涨并未带来盈利改善。

　　(招商证券 裘孝锋)