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　　中国银行:出售南洋商业银行终落定

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：杨荣 日期：2015-12-22

　　事件

　　中银香港出售旗下南洋商业银行100%股权的交易,终于尘埃落定,于12月18日与买家信达金控签订股权买卖协议,交易对价总计680亿港元,与招标底价相同。

　　简评

　　1、事件进展:

　　中国银行(香港)有限公司于2015年12月18日,与信达金融控股有限公司(买方)及中国信达(香港)控股有限公司(买方担保人)签订股权买卖协议。交易对价680亿港元。

　　2、挂牌价考虑因素:

　　交易对价与南洋商业银行2014年末的净资产相比,相当于1.95倍PB。考虑因素:(1)香港银行业同类交易所实现的PB;(2)香港和中国内地银行牌照的稀缺性;(3)南洋商业银行发展前景;(4)与信达协同效应。

　　3、出售原因:

　　原因之一业务重叠,差异化程度不够,造成资源和客户分散;原因之二盈利能力拖累。南商行2014年实现的ROA水平仅为0.94%,ROE仅为8.19%,NIM为1.83%,各项指标均远低于集团平均水平,剥离有利于集团整体的ROE水平抬升。