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　　爱尔眼科:业绩符合预期,全飞秒和老花眼将为未来拓展方向

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：余文心 日期：2016-01-28

　　投资要点:

　　事件:

　　月26日下午,公司公布2015年度业绩预告,全年归母净利润约41740.15万元- 44832.01万元,同比增35%-45%。

　　点评:

　　2015年业绩高速增长,符合预期。2015年公司归母净利润4.17-4.48亿元,同比增35%-45%。此前,根据我们报告预测,公司2015年归母净利润4.36亿元, 同比增40.87%。2015年度公司业绩符合预期。

　　预计2016-2017年业绩持续高速增长,归母净利润分别为5.99、8.21亿元,同比增37.81%、37.02%。我们认为公司未来业务主要拓展方向为以下三个领域:

　　1、拓展全飞秒业务:目前爱尔在17个门店拥有全飞秒设备,2016年计划拓展至30家门店。全飞秒由于手术切口小、术后恢复快、对病人创伤最小等原因对半飞秒和板层刀技术有极强的替代性。从单价上看全飞秒价格在2万元左右,半飞秒在1.2万左右,全飞秒业务的拓展将对公司收入利润增长起到积极作用。

　　2、老花眼的治疗:目前治疗老花眼有三种方式:多焦点晶体植入、准分子手术、角膜基质层添加材料。爱尔眼科正在这方面进行科研工作,希望找到一个比较好的治疗老花眼方案进行推广。我们认为,随着老龄化的加速和人民对生活质量要求的提升,老花眼的治疗将从传统的配镜逐渐转变到更高端的技术手段,新技术替代将为爱尔眼科的持续发展带来更广阔的空间。

　　3、拓展门店:公司目前门店数量超过100家,体内约60家,体外约40家,根据公司规划,预计2017年门店数将达200家,基本覆盖全国大部分地级市。

　　盈利预测与投资建议。我们认为,公司作为医疗服务的龙头企业,商业模式优秀、管理团队稳健、业绩内生增速高、外延扩张速度快、激励机制好。我们预计公司2015-2017年的EPS 分别为0.44、0.61、0.84元,同比增长40.62%、37.81%、37.02%。目标价33元,对应15-17PE 分别为75、54、39倍,给予“买入”评级。

　　风险提示:海外收购尚需获得政府批准,医疗事故的风险,高估值的风险。