中南传媒:整体基本符合预期 数字教育及产融结合发展态势积极

　　业绩基本符合预期,产品结构优化调整毛利率提升。由于2014年Q3多项销售款延期至Q4支付而导致2014年Q4基数较高,2015年Q4收入与2014年基本持平。全年来看,公司业绩增长仍然健康:1、收入同比增长11.60%,传统出版业务实现稳步增长,金融服务和数字教育(天闻数媒)收入规模迅速扩大;2、归属利润同比增幅达到15.61%,且毛利率略有提升,费用率持续下降,显示公司产品结构及流程管理优化的效果正逐步显现。

　　在线教育全国推进顺利,看好该领域持续增长潜力。数字教育方面,截止2015年底,天闻数媒CCE云课堂已覆盖全国20余个省,单校版已应用于全国2000余所学校,同时,公司已与培生亚洲签署战略合作协议,为公司带来更多优质出版资源及在线教育合作可能;数字文化方面,天闻数媒开发的“国家公共文化数字支撑平台”云管理、资源共享、网络分发三大支撑系统,已在八个省会城市建成并投入使用,将陆续在全国推广。公司拥有教材教辅产品出版、发行、印刷等全产业链的经营资质,在政策扶持、资金储备方面均具有绝对的市场领先优势,随着全国跨区域业务的推进,教育相关生态是公司重要看点。

　　加码产融结合,外延发展预期提升。自14年文化企业首家财务公司成立后金融服务业务已成为业绩重要增加极;同时公司近期出资4.9亿元参与设立文化产业投资基金,该基金未来将重点投资与公司主营业务有协同效应的数字媒体产业链、出版发行产业链、影视音乐动漫等内容产业链、文体教育产业链、新媒体产业链等领域,加码产融结合战略同时也为公司后续文化娱乐产业生态布局奠定基础。

　　维持“买入”评级。公司内生稳健,新业务及外延亮点不断涌现,作为优质的国资文化企业发展前景值得持续期待,维持“买入”评级。长江证券