新纶科技:完善布局剑指高端,产能释放业绩上行

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：邹兰兰 日期：2018-01-15

　　业务版图不断扩张,厚积薄发打造电子材料领军企业:公司从超净产品研发、生产、销售于一体的行业系统解决方案提供商,成功转型电子功能材料行业,已经构筑起电子功能材料、锂电池包装材料、净化工程、超净产品与清洗、精密模具等业务集群。2017年三季度公司实现营收14.46亿元,同比增长50.08%,实现归母净利润1.22亿元,同比大幅增长136.98%。电子膜材料业务开花结果,预期未来仍将迎来业绩快速增长期。

　　发力苹果产业链,智能手机产业链不断渗透:公司电子功能材料成功进入苹果产业链,成为业绩的主要推动力,未来仍将持续受益OLED需求爆发。同时公司拟收购千洪电子,千洪电子是国产手机品牌的主要供应商,本次收购将完善公司下游,大幅提升公司电子功能材料整体竞争能力。公司持续在高端显示领域深掘精密涂布潜力。公司拟收购阿克伦45%股权,并与阿克伦公司共同设立聚纶材料科技有限公司,布局高端显示,深掘精密涂布潜力。

　　掌握铝塑膜核心技术,受益新能车增长可期:公司收购日本凸版印刷后,成为国内少数完全掌握了铝塑膜核心技术的企业。受益新能源汽车能量密度提升需求,铝塑膜渗透率进一步提升的确定性较强。公司铝塑膜产线完全投产后,最大产能可达600万平方米/月,加上日本三重200万平方米/月的产能,公司将成为世界最大的锂电池用铝塑膜生产厂商。受益新能源汽车政策的大力推进,公司铝塑膜盈利能力有望获得高速增长。

　　盈利预测:预计公司17-19年,实现归母净利润2.01亿元、3.50亿元、6.17亿元,对应PE64X、37X、21X,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:公司产能释放不及预期,公司收购进展不及预期的风险。