永辉超市（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　永辉超市:一二集群合并落地 云超整合提效可期

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：訾猛,彭瑛 日期：2018-11-20

　　本报告导读:一二集群合并落地,云超整合提效可期。公司处于新一轮战略布局期,淡看短期波动,守望长期成长,重视战略变化。

　　投资要点:

　　投资建议:一二集群合并落地,云超整合提效可期。公司处于新一轮战略布局期,淡看短期波动,守望长期成长。预计2018-2020 年EPS0.15/0.23/0.30 元,维持目标价9 元,“增持”评级。

　　事件:公司决定将云超一、二集群进行合并管理,任命李国为永辉超市执行副总裁兼云超总裁。子公司富平云商与AD 组建合资公司,向零售商及品牌商提供店内零售营销陈列服务和顾客体验式营销服务。

　　一二集群合并管理,云超整合提效可期。云超作为传统业务,是公司长期发展和业绩增长的基石。2018Q1-Q3 预计云超利润增速仍为20%+,但一二集群增长分化持续加剧。考虑到第二集群收入约占公司整体收入的50%,利润贡献约占1/3,一二集群合并后在统一管理、资管共享、整合提效的影响下以及资源可以集中投放情况下,第二集群和云超整体业绩提升值得期待。

　　云商拟与AD 成立零售营销合资公司,提升员工营销服务能力,有利于实现从产品运营向消费者运营的跃升。Advantage Solution 是全球领先的消费品制造商和零售商服务企业,作为制造商和零售商的战略中介,公司帮助制造商增加产品分布、优化陈列显示和定价。此次云商与AD 成立子公司,有助于提高自身门店商品陈列品质和效率,提高零售营销服务水平和客户体验,并增强公司服务第三方企业和整合赋能的能力。

　　风险提示:行业竞争加剧,创新业务调整不及预期等。