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　　塔牌集团:员工持股提振经营信心,多元布局打开增长空间

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2015-08-17

　　事件描述。

　　公司公告:①员工持股计划:拟分5期实施员工持股计划,规模不超过总股本10%,首期高管及技术人员持54.2%,其他人员持45.8%;②拟设产投基金:拟投资不少于1亿与中展信合作成立产业投资基金,主要投向TMT、互联网、生物医药等成长行业;③对外投资:公司拟以自有资金与高管共同认购新疆西龙公司6090万股,占比总股本25.4%;④董监高拟增持:董监高拟在未来4个月内增持公司股票200万股以上,承诺6个月内不减持。

　　事件评论。

　　实施员工持股计划,激励提振经营信心。1、公司拟分2015-2019五期实施员工持股计划,资金主要来源于前期按《薪酬激励计划实施细则》所提取的激励奖金,股票主要通过二级市场、参与增发等方式获取,不超过总股本的10%。2、计划首期,激励奖金贡献资金来源的60%,参与人员不超过330人,高管及技术人员持54.2%,其他人员持45.8%。

　　股票将从二级市场购买。3、我们认为,将原本薪酬激励奖金通过员工持股的形式回馈至员工身上,将更大程度激励管理者和员工参与公司建设的积极性,对于长期市值有明显提振作用。

　　入股新疆西龙,新材料业务稳步推进。1、公司及高管增资新疆西龙6090万股,占其增发后总股本的25.4%,其中塔牌公司持股24.2%,塔牌高管持股1.15%。2、本次增资扩股资金主要用于年产50万吨有机硅单体项目,其中2年内开建第一条12.5万吨,5年内再建3条12.5万吨,预计首期投产后可实现年收入6.9亿元,利润2.5亿元,全部投产后实现年收入92亿,利润59亿。3、新疆西龙原股东承诺未来12月内,西龙将实现新三板上市,否则愿接受塔牌及塔牌管理层进行股权回购,这为塔牌本轮投资注入一镇心剂。

　　设立产投基金,积极寻求外延扩张。公司拟投资不少于1亿元与中展信成立产投基金,积极寻求在TMT、互联网、生物医药等新兴成长行业的投资机会。此举将充分发挥双方资源优势,提升公司利润增长点。

　　多元布局视野开阔,长期空间值得期待。公司正在谋求“水泥+新材料+金融”的战略架构,高瞻远瞩的视角已然具备,在周期依赖难以为继的背景下,多元布局为公司长期增长竖起一道挡风墙。预计15、16年EPS0.48、0.55元,对应PE32、28倍,维持推荐评级。