有色金属行业：黄金或再次成为避风港 荐5股

　　受中国和美国等宏观政策变化的影响,1月份有色金属价格大幅回落。其中,铅和锌价当月跌幅分别达16.7%和17.2%,已基本回落至去年第3季度的水平;铜和铝价分别下跌8.4%和6.9%;镍价小幅下跌0.1%;只有锡价上涨1.6%。金价随着美元走强和原油价格下跌而回落,当月累计下跌1.5%。1月份,全球主要交易所库存继续增长,尤其是铜和镍。值得注意的是,12月份全球铝库存也转而上升。

　　12月份国内有色金属冶炼企业开工率稳中有升,产量继续维持高位。其中,当月精铜产量39.1万吨,虽然环比回落3.4%,但同比增长了29.6%;原铝产量133.1万吨,环比增长0.3%,同比则增长40.7%,单月产量为最高记录。精锌产量为45.6万吨,环比增长2.5%,同比增长44.6%,亦属历史新高;12月份精铅产量则摆脱自去年8月份以来的连续下滑,并接近历史高点。

　　铜消费的强劲增长推动了精铜进口的继续回升。12月份中国精铜进口量24.4万吨,同比增长15.4%,环比增长25.5%。同时,近期铜价差的扩大也加快了保税区精铜向国内流动。预计随着国内铜消费的继续增长,国内精铜冶炼厂将继续保持较高的产能利用率,进口量也将继续回升。

　　目前,中国以外地区的铜消费也在迅速增长。继中国和韩国之后,亚洲第3大铜材生产地区台湾的铜材产量也大幅增长。另外,12月份日本铜材产量也实现了正增长。至此,全球近一半的精铜消费区域的复苏得以确认。

　　我们的策略部门认为,新兴市场国家的通货膨胀、发达国家的财政赤字和经济(尤其是私人部门)可持续增长间的平衡,开始困扰决策者和投资者。这使得投资者难以对经济和政策形成持续稳定的预期。数据显示,资金正在撤离风险资产。有色金属作为强周期、高风险的板块之一,短期价格仍面临进一步震荡和调整。我们维持行业“同步大市-A”的投资评级。

　　1月份,虽然美元指数上升2.1%,但金价仅小幅回落1.5%,调整幅度大大小于基本金属。我们预计在这种环境下,近期金价波幅仍将会低于基本金属,因此我们增加了对黄金股的配置比重。2月份的投资组合是:紫金矿业(占比40%)、神火股份(占比15%)、焦作万方(占比15%)、中金岭南(占比15%)和江西铜业(占比15%)。(安信证券)