东吴证券：A股中线上升趋势未改 有望继续上攻

　　宏观点评

　　与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有67个，持平的城市有3个。环比价格变动中，最小降幅为0.1%，最大降幅为1.4%。

　　点评：1，从绝对数值来看，无论是环比还是同比数据均延续了下跌的趋势，显示当下房地产行业景气度不高的状态；2， 具体至影响因素来看，我们发现自8月份后环比与同比数据呈现明显的背离态势，其原因一方面在于二季度后政策面放松刺激了房地产行业的需求增长，另一方面在于去年同期基数较高使得今年以来房地产价格同比增速一直保持回落态势；3，鉴于当前政策端对于地产市场的影响，我们认为中短期内房地产价格环比改善的趋势应该能够维持，并带动房地产整体销售的稳定；4，从历史经验来看，房地产销售稳定地领先于新开工，鉴于当前房地产市场自8月份以后已经逐步止跌，我们认为今年12月份与明年1季度房地产新开工改善可期。

　　A股“特立独行”原因

　　自12月8日以来，A股便陷入了高位震荡格局。但其实外围市场主要指数均从当日开始出现了连续、加速下跌的走势。

　　A股之所以“特立独行”表现强势主要有四个方面原因：一是权重板块尤其是银行股估值仍具备一定的吸引力，导致市场资金尤其是场外新增资金涌向此类个股，进而推升指数；二是当前货币政策环境保持宽松，继央行降息后，市场对于货币利率下行的预期进一步增强，而在目前实体经济疲弱和房地产投资下滑的背景下，大量资金需要寻找投资渠道，股票市场良好的赚钱效应吸引了部分资金的进场；三是市场成交量屡屡创下历史新高，而成交量一向被市场当作价格的先行指标看待，给予了投资者突破上方压力的信心。四是越来越多的投资者对股市前景看好，笔者最近在全国巡回年度策略股评，看见苏州、北京、重庆、沈阳，营口的股民朋友争相看户，这也说明有相当多的新股民入市，进而为指数拉升助力。

　　A股未来趋势分析

　　最近指数的大涨主要是金融板块经过短暂休整后再次发力所致，而权重板块的再次崛起再次引发了市场的跷跷板效应，中小盘股票应声而落，市场风格也重新回归到“八二风格”。但投资者需要注意的是，随着上证综指再度逼近3100点关口，上方多个历史高点的压制容易加剧多空双方的分歧，进而导致市场进入宽幅震荡的格局，且市场风格转换和热点切换频率也会更快。另一方面，指数若要更上一层楼，市场也需要通过反复震荡来消化上方的压力。

　　从中长线角度看，A股上升趋势仍未完结，市场利率的下行趋势已经基本形成，流动性宽松格局有望延续。另外，制度改革、国企改革等政策红利有望不断引燃市场热点因此，笔者认为从中长线角度看，A股有望继续上攻。