傅峙峰

　　今天沪深股市高开低走疲态尽现。虽然权重股表现相对坚挺，但中小盘股和遭遇绞杀的医药股明显对整个大盘都带来了不利的影响。

　　截至收盘，上证综指报2560.25点，下跌0.38%，沪市成交627.9亿元；深证成指报10162.37点，下跌0.75%，深市成交653.1亿元。

　　市场点评：

　　今天市场中权重股表现出色，地产指数全天收涨0.65%，板块中不少二线品种在反弹过程中十分抢眼，世茂股份和金山开发等5只地产股涨幅超过5%。

　　金融板块在下午又出现中信银行带头反弹的情况。中信银行在午后开盘后不久就出现直线拉升，宁波银行和南京银行等跟风反弹，券商股也积极响应，但这次的反弹力度明显弱于6月9日那次，中信银行冲高回落仅收涨2.02%。

　　跌幅居前的品种主要是中小盘股和概念股。创业板指数今天大跌5.11%，是创业板指数上市以来首次出现大阴线。超过半数的创业板个股跌幅超过5%，上午表现鹤立鸡群的中能电气和九洲电气下午也纷纷告跌。

　　另外，电子信息、物联网和传媒等概念板块今天整体跌幅居前。

　　医药股遭遇市场绞杀，海正药业跌停，跌幅超过5%的医药股比比皆是。

　　综合评论：

　　周四沪深股市虽然走得不强，但板块整体出现惊人大跌的只有医药股。其实医药股的下跌在11日就有所端倪，当日沪深指数均窄幅振荡，而医药指数下跌1.34%，今天更是大跌了4.41%。

　　医药股的下跌很可能缘于11日一则媒体报道。《广州日报》在报道中表示，“牵动着所有药厂神经的《药品价格管理办法》正在征求意见中，有望下半年出台。其中最让业界关注的就是发改委对药品流通差价率实行最高限制。”

　　近来媒体上关于揭露药品价格虚高的文章屡见不鲜，矛头直指药品的零售价格比出厂价高出数十倍甚至上百倍。由于目前医保实施全覆盖，以往由病患承担的高药价，日后政府将承担更多的支付压力，因此政府有动力也有理由降低不合理的医药价格。

　　从《广州日报》披露的方案内容来看，新方案将大大降低流通环节的利润，如果最终方案正如报道一样，不仅会降低医药流通环节企业的收入，还会影响到对中间流通环节依赖较重的医药厂商。因为中间环节的利润被大幅压缩的话，医药代理商对某些本来利润很高的药品的推销热情可能出现明显转变。

　　另外有研究员表示，从媒体披露的方案来看，虽然药价分了档次，但基本覆盖了所有范围的药品，所以现在这个版本比之前市场预期的要更严厉。

　　事实上，药品出厂价的毛利率本来就没有中游和下游环节那么高，因此对药企的影响主要还是在销售渠道上。如果一些药企有自己强大的销售渠道，而不是过分依赖于外部销售，新方案的负面影响可能相对较小。另外，一些生产非用不可的独家品种的药企，所受负面影响也会较小。

　　从市场层面来看，之前医药股整体走势强于大盘，目前板块整体市盈率也处于相对高点，因此本身就存在调整的压力。医药股的走强主要是由于市场不确定性风险提升了医药股的防御属性，而现在市场的下跌压力已经没有之前那么沉重，医药股的防御属性也渐渐削弱，出现这样一条利空消息，无论是考虑防御的资金还是已有获利的资金，都找到了一个撤退的理由。羊群效应则加重了医药股今天的跌势。

　　未来需要关注的是，媒体报道的《药品价格管理办法》征求意见稿是否会成为现实，一旦成为现实，这就意味着医药行业的盈利模式将出现明显的变化，医药股估值体系也可能面临重建。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）