傅峙峰

　　1. 中国国务院总理温家宝在天津考察时表示,当前国民经济继续回升向好，但国内外形势仍然极其复杂，宏观调控面临的两难问题不少。温家宝强调,要继续加大对“三农”、节能减排、自主创新、民生工程等薄弱环节的支持，严格限制产能过剩行业扩张，坚决遏制部分城市房价过快上涨，切实解决经济运行中的突出矛盾和问题。

　　点评：两难的局面可能令中国政府在政策变动上变得更为审慎。除了中国和欧洲的经济形势极其复杂以外，中国自身经济和通胀的矛盾近来也开始突出。这种经济环境和政策取向的不确定性增加，可能会增强资本市场的谨慎情绪。

　　2. 《重庆商报》报道，该报记者近日从相关人士处获悉，中国发改委目前正在牵头起草一部“更严厉”的关于楼市调控政策的新文件，力度和范围将大于不久前刚刚出台的“国十条”。据了解，这份发改委新版楼市调控新政的出台时间，将视此次楼市调控情况而定，“如果调控达不到预期，将会很快出台”。该人士表示，发改委新版楼市调控新政将不同于“国十条”，其中将涉及政府在楼市中起到何种作用，以及政府投资比例的问题。

　　点评：尽管报道对新政未有一个详尽的描述，但大致可看出楼市的市场化程度可能会被降低，因为一旦将楼市问题提高到民生的高度，这就不再是一个经济问题，而是具有更浓郁的政治色彩。政府的介入就十分必要。该报道周末出现在各主要网络财经媒体的醒目位置，可能对地产股继续造成情绪上的压力。

　　3. 据《中国经营报》记者从业内人士处获悉，证监会或将对暂停上市的ST(特别处理)类上市公司恢复上市资格进行严审，退市后重新上市甚至有可能采用等同于A 股IPO的标准。暂停上市的A股ST公司重新上市将会受到证监会严审。

　　点评：上周证监会已经表态将不允许创业板借壳，现在媒体又报道ST股借壳难度可能会增加，这可能会对炒作借壳题材的个股构成负面影响。借壳难度增加除了会使ST股的未来更具不确定性以外，那些没有实质性内容的纯炒作风险将更大。

　　4. 关于直购电改革所面临的实际问题,在《电力监管年度报告》新闻发布会上回答《第一财经日报》记者提问时, 中国电监会新闻发言人谭荣尧坦言,去年一年只有12家企业上报了试点方案,但批不下去的原因是,这些方案缺乏实质内容,特别是缺少输配电价标准,达到电监会要求的并不多。除了输配电价核算因素之外,谭荣尧也表示,如何同地方自行推行的大用户直购电衔接也是需要解决的问题。

　　点评：中国直购电改革在实际操作过程中面临重重压力进展缓慢,同时近来许多受限制行业的电价优惠被取消，许多工业企业的电力成本很难得到降低。电价没有放开或是这种实际困难的根源。

　　5. 据西本新干线监测的数据显示, 中国主要建筑钢材价格普遍出现较大幅回调。西本新干线认为,上周5个交易日较“5月1日”后3个交易日的实际成交量,日均进一步萎缩了逾30%。终端用户需求疲软是市场萎靡不振的最主要因素。

　　点评：在去年钢价上涨的因素中，除了中国经济刺激政策带来的经济回暖外，贸易商的囤货炒作起到了推波助澜的作用。如今在紧缩政策的影响下，市场对未来钢材需求和价格的判断出现了逆转，贸易商过于乐观的预期遭到质疑，因此钢价下跌的速度非常快。

　　6. 《证券时报》报道，中国发改委将在近期下发棉花进口配额，相关文件上周已签发，预计棉花进口配额总量在110万吨左右。

　　点评：今年各类纺织原材料价格大幅上涨，中国棉花价格位于14年的高位，但国际价格低于国内价格，因此新增配额有助于抑制棉价过快上涨。

　　7. 根据沪深交易所公开数据统计，本周将有16家公司限售股解禁，其中股改限售股份解禁14家，首发原股东限售股份解禁两家。以5月14日收盘价计算，两市将有812.91亿元市值的限售股解禁后上市流通。在两家首发原股东股份解禁公司中，财政部持有的99.75亿股交通银行股份将在17日解禁，解禁市值巨大，达到685.28亿元。

　　点评：交通银行此次解禁的限售股是财政部持有的，其战略性质更浓厚，且现在银行股估值偏低，因此立刻遭到大规模减持的可能性不大。

　　综合评论：

　　上周五欧美股市反弹之势遭到逆转，欧元继续下跌，A股的外部环境在稍稍放松之后又严峻起来。另外周末不少媒体也开始担忧起中国地方债务的前景，并将地方政府债务和欧洲主权债务作类比，这也可能引发对中国经济前景的进一步担忧。A股此前反弹属超跌后的技术性修复，因此可能难有很大作为。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）