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事件: 公司发布对外投资进展公告:全资子公司贵州芭田生态工程有限公司收到中华人民共和国国土资源部印制的《矿产资源勘查许可证》,勘探项目为贵州省瓮安县小高寨磷矿。 点评: 获取上游稀缺的高品位磷矿资源有助于保障传统化肥业务的供应链安全,提升长期竞争力。氮、磷、钾是公司主营复合肥生产的上游生产资料,氮可以从空气中提取因而含量充足,钾是天然垄断对于行业内企业境遇一致,磷矿就成为行业内竞争的关键。磷成本占传统复合肥原材料成本的比重在32%左右;磷成本占高新磷肥的原材料成本的比重在60%左右。磷不可再生,而且国内高品位磷矿渐少。芭田的新型肥料(未来替代进口高端品)与公司和原生态模式需要的磷母粒都需要高品质的磷矿供给。据了解,贵州省瓮安县小高寨磷矿的品位25~37%,是少见的高品位磷矿。高品质的磷矿是稀缺资源,能保障公司产品的高质量。合理规模的自有矿源,能确保公司的产业链安全,同时改善成本结构,强化产业竞争力。 全国资源价改革必然推动磷矿资源自身价格大幅增长,增值空间巨大。自2013年以来,我国围绕资源性产品、促进节能环保推出了一系列价格改革措施,湖北省率先启动磷矿石资源税从价定率征收改革,税率为10%。同时,对磷矿石征收的价格调节基金和其他政府性基金项目予以取消,实现“清费立税”。预计其它省份将陆续推进相关改革,不可再生的磷矿资源价格上涨是必然趋势。据初步了解和估算,瓮安县小高寨磷矿已探明平均品位30%以上、储量近1亿吨,采矿权税费价按2元/吨计,单价未来大概率翻几倍,增值潜力巨大。 盈利预测:我们预测公司14/15/16 年EPS 分别为0.24/0.38/0.50 元,给予6-12 个月13.50元目标价,维持“买入”评级。 |
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