金融：金融监管持续下的非银投资价值 荐10股

　　大盘表现沪深300指数报3382.55，较上周末-1.66%。中证综合债(净价)指数报96.76，较上周末-0.32%。

　　板块及个股表现本周申万非银板块-3.04%，券商-3.93%，保险-1.44%，多元金融-2.84%，非银板块跑输大盘。

　　本周非银板块涨幅排名前三的个股为西水股份(+10.49%)、宝硕股份(+4.99%)、新华保险(+2.39%)；跌幅排名前三的个股为锦龙股份(-27.44%)、东莞控股(-17.64%)、大连控股(-14.12%)。

　　中信建投观点金融监管持续，本周上海、深圳银监局对辖区内券商资管“资金池”的自查整顿，带来了大盘及非银板块下跌。我们认为属于“去杠杆”的一脉相承，尽管没有超预期，但仍然给市场风险偏好带来了打压。资管整顿主要目的为防止错配风险和打击嵌套，由于资管收入占比仅9%，资管规模减少不会对券商业绩带来太大消极影响。

　　我们假设风险偏好持续偏低，非银板块的券商和保险作为整个市场业绩一季度处于高点的情况下，后续可能继续抬升的资金青睐品种。

　　看保险，一季报保险股迎来开门红，整体资产质量超过同估值的其他历史时期。保险资产负债端迎来双向利好，利率上升利好投资收益同比上涨，三差结构超预期。看券商，券商板块在经纪业务收入-27.92%的情况下实现了归母净利+8.76%，多元发展初见成效，自营基于低基数同比+33.19%，两融业务回暖和股票质押大幅增长带来信用业务业绩改善(+38.75%)，投行业务IPO提速一定程度上抵消了再融资和发债的回落。

　　目前非银子行业PB估值距离10年低点仅有一步之遥，业绩有保障；如果考虑到管理层会顾虑金融监管带来的利率上行对经济的冲击，且3月份CPI低于预期，未来不排除释放流动性措施，非银板块应予以充分重视。

　　推荐股票池证券：国金证券、国元证券、华泰证券、方正证券保险：中国平安、新华保险；多元金融：爱建集团、安信信托、经纬纺机、渤海金控。(中信建投)