巨星科技(002444):研发车用3D激光雷达 机器人平台逐步成形

　　收购华达科捷、成立欧镭激光,布局车用3D激光雷达。公司在2015年完成对华达科捷65%股权的收购,华达科捷拥有精准激光控制技术、激光3D扫描技术等国内外先进激光技术。2016年3月公司又出资960万元合资设立欧镭激光,从事激光投影显示模组、车用3D激光雷达、机器人用2D3D激光雷达等产品的研发生成销售,应用方向包括VR、无人驾驶汽车、移动机器人,潜在市场空间巨大。

　　以中易和科技、国自机器人、巨星机器人为平台,拓展智能装备领域。公司通过增资伟明投资成为中易和科技有限公司的大股东,借此进军智能装备领域;随后又增资国自机器人,成为其第一大股东。国自机器人移动机器人产品可在恶劣环境中代替人工作业,服务于国家电网、南方电网等优质客户。巨星旗下全资子公司巨星机器人作为公司发展服务机器人的综合业务平台,目前清洁机器人已进入试制试销阶段。

　　受益美国经济复苏,公司主业增长稳定。2015年公司收入中约97%来自于国外,主要出口美国;公司业绩与国内经济相关度不高,且受益美国经济的复苏。近年来美国经济的复苏和消费信心的提升对公司手工具产品的销售提供保障。2016年一季度公司完成增发,募资净额10.15亿元,用于“智能机器人智慧云服务平台”、“收购华达科捷65%股权”等项目,增发的完成将进一步增强公司资金实力,助力公司在各方面业务的拓展。

　　盈利预测。

　　不考虑汇率对公司业绩的影响,我们预测2016-2018年公司营业收入36.55/40.25/44.15亿元,分别同比增长15.1%/10.1%/9.7%;EPS分别为0.55/0.64/0.73元;PE分别为37/32/28倍。

　　投资建议。

　　我们认为公司布局的激光投影、3D激光雷达等产品是VR、无人驾驶、移动机器人中的关键技术,未来市场空间巨大。公司间接持股杭叉集团,且目前正与杭叉集团联合研发并将在其AGV产品中使用;以国自机器人、巨星机器人为平台的智能装备业务正在逐步成形;公司主业受益美国经济复苏为外延发展提供稳定现金流支撑。首次覆盖给予“买入”评级,未来6-12个月目标价28-30元。

　　风险。

　　新产品拓展不顺,下游需求下滑,原材料价格波动。国金证券