龙马环卫:环卫一体化ppp再落地 定增完成注入发展新活力

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：李俊松日期：2017-12-13

　　事件

　　公司中标公安县城乡环卫一体化PPP项目

　　龙马环卫发布公告,中标“湖北省公安县城乡环卫一体化PPP项目”,分为生活垃圾收集转运系统工程、智慧环卫中心工程,合作期22年(建设期2年,运营期20年),投资估算金额7971万元(新建工程5164万元+存量资产2807万元),估算年化合同金额1841万元,总金额3.68亿元。简评

　　环卫一体化PPP再落一城,在手订单充沛

　　本次中标为公司继海口项目后,再一次落地环卫一体化PPP项目,也是在湖北省的第一个大型环卫项目。公司此前中标武汉市江夏纸坊城区环卫市场化保洁项目2标段,合同金额939万元,为5个标段中标单位中唯一一家非湖北公司,凸显竞争实力和市场认可度,我们看好公司异地拓张保持稳健步伐。公司订单储备充足,已披露环卫服务项目年化合同金额8.46亿元,合同总金额超过100亿元,将带来可观业绩增量。

　　中标六枝特区项目,首次涉及末端处置环节

　　10月底,公司与永清环保联合中标“六枝特区城乡生活垃圾收运和处置PPP项目”,拟保洁面积458万平方米、日转运处理生活垃圾540吨及垃圾焚烧厂日处理能力500吨,总投资估算为3.75亿元,合作期限30年,公司在项目公司中出资51%,首次涉及末端处置环节,是延伸环卫产业链的重要一步。

　　定增完成山东高速入主,长期合作可期

　　公司定增已于12月初完成,发行价格27.11元/股,募集资金净额7.17亿元,用于环卫装备综合配置服务项目、环卫服务研究及培训基地项目和营销网络建设项目。认购对象中除金融机构外,还有山东高速股份有限公司、四川三新创业投资和龙岩市汇金永盛壹号投资合伙企业(有限合伙),对环卫服务业务的市场覆盖面、拿单能力等提供强有力支持。

　　其中,山东高速认购1475万股,持股比例4.93%,成为公司第三大股东。近日公司董事会选举山东高速推荐的陈传刚先生为非独立董事,陈传刚现任山东高速投资发展有限公司党委副书记、副总经理,我们认为,其当选非独立董事对于龙马环卫与山东高速之间后续的深度合作有着重要意义。

　　维持买入评级

　　公司作为环卫装备市场的佼佼者及环卫服务龙头企业,成长性路径清晰,我们看好其发展潜力,预计2017、2018年分别实现归母净利润2.63、3.71亿元,对应EPS分别为0.88、1.24元/股,维持买入评级。

　　风险提示

　　1.市场竞争激烈导致项目落地不达预期;

　　2.环卫PPP项目进展缓慢。