屋漏偏逢连夜雨。由于今年以来股票市场的持续萎靡，加上产品结构凸显畸形，这双重因素加速了保险公司的资本消耗，导致偿付能力充足率再度被拉低。融资以缓解偿付压力，迫在眉睫。

　　除保险巨头之外，中小险资的融资压力也不容乐观。今年5月，保监会亦批准了阳光财险募集不超过10亿元的15年期次级债。

　　然而，保险公司亦深知，发债只能解决资本之缺的近忧，并不能一劳永逸地解决未来三至五年偿付能力的问题。这是因为发行次级债的规模受政策限制较大，而且从现有市场环境看，发债成本虽较之前已有下降，但还是不小。故而次级债只是治标不治本的“止痛药”。

　　事实上，国内保险公司的融资方式有多种，包括股东注资、IPO、公开或定向增发、发行次级债，及近日新获准的发行可转债等。今年坊间几度传出保险巨头计划公开增发的传言，但最终时间让谣言不攻自破。在目前资本市场不景气、谈再融资色变的大环境下，伸手向公开市场要钱，显然非明智之举。价钱发不高不说，市场能否认账又是一件令人头疼的事情。

　　也就是说，发债融资是保险公司在股市萎靡情况下的无奈之举。而随着发行次级债频率的加快，保险公司的次级债发行额度越来越少，未来通过发债的空间将自然越来越小。

　　根据主流投行对保险业资本的压力测试，假设在资本市场不出现剧烈波动，业务稳步发展的情况下，保险业今年募集到的资金可支撑一至两年的业务发展，预计2013年下半年至2014年上半年，保险业将迎来下一轮融资高峰。

　　而在发债空间越来越小的形势下，待资本市场转暖后，来自上市保险公司的巨额再融资压力或许会再度释放。

　　国内寿险四巨头偿付能力充足率情况

　　注：1，数据截至2011年年底；2，偿付能力充足率监管红线(充足II类标准)为150%。

　　中国人寿 170.1%

　　中国平安 166.7%

　　中国太保 284%

　　新华保险 155.95%