Q3净利增89倍股价却大跌

11月31日，Zoom视频通讯公布了2021财年第三季度的业绩报告。其中，营收同比增速已连续两个季度超300%，净利润大增89倍，四季度和全年业绩指引均超出预期。

尽管Zoom继续扩大今年初已来建立的增长趋势，但是财报后的股价表现去截然不同。当日盘后股价一度下跌近10%。截至发稿，Zoom盘后股价为453.85美元，跌幅为5.12%，市值来到1360.56亿美元。

究其原因，可能是公司承认其四季度的营收增速开始放缓。叠加疫苗出炉后，远程通信需求的前景未定，从而引起资本市场对其未来业绩增长的担忧。

今年，曾经仅作为辅助工具的云视讯软件变成大多数企业的必需品，Zoom一跃成为SaaS板块最当红明星股。但远程会议的火热终会降温，未来Zoom能否维持强劲增长更加充满未知数。透过最新季度的财报，希望能从中探寻到Zoom的成长空间和挑战。

拦不住加速狂奔，营收表现再次打脸"唱衰者"

根据Zoom的最新季度财报显示，营收为7.77亿美元，较去年同期增长了367%。同比增速高于上季度的355%，继续维持强劲增长。

公司在本季度的爆发增长依然是得益于目前仍有许多企业和学校通过Zoom平台来进行远程视频会议和授课。其中有1289个客户在过去12个月中贡献了超过10万美元的收入，比上一财年同期增长约136%，它们成为推动业绩猛增的重要力量。

不可否认的是，Zoom的业绩一直在给市场带来意外惊喜。从上季度开始，便有观点表示其大概率是不会再现收入翻数倍的盛况，而事实却是Zoom狠狠给唱衰者一记耳光。

云视讯赛道在公共卫生事件的影响下，恰好处于需求爆发期，包括Zoom在内的头部公司可以享受着超额红利。虽然疫苗可能将尽快推出，但是目前相关消息主要是打消市场对于经济是否会修复的担心，而无法消除当下疫情对经济造成的负面影响。

因此，企业使用云视频、云通话和云协作办公的习惯将得以保留，从而持续给Zoom带来收入。

即使营收同比增速可能面临回落，但从Q4乃至接下来的一年，业绩的稳定增长其实已有充足的保障。SaaS行业订阅合同的签订一般是2-3年，而今年高需求使得Zoom快速积累大量订阅，其中大部分将在接下来的12个月履行，因而能为短时间内的业务提供稳定的支撑。

但在未来，资本市场是否会对"稳定"的Zoom买账，存在着很大的不确定性。今年业绩带来的惊喜可能会演变成高基准，使得Zoom在明年遇到前所未有的挑战。

目前微软、思科和Zoom在全球在线会议市场中同处于行业头部地位，三者构成的激烈的竞争，也将进一步放大Zoom明年业绩放缓的风险。

Zoom发展初期时，利用错位竞争的方式，产品和功能的不断更新迭代，完成对思科的超越。但是，科技巨头微软对于Zoom长期构成的威胁不容小觑。

微软推出和Slack类似的产品Teams后，还把Skype for Business的视频视频通话集成Teams，其野心更在于构建一个放大版的"Zoom + Slack"。

目前，微软仍在更新Teams，将自己在企业生产力上积累的诸多技术和功能融入其中。此外，还将Teams与产品生态捆绑推出，从而进一步获得竞争优势。这些将只是科技巨头在云视频领域布局的冰山一角，Zoom未来面临的竞争压力将会更大。

企业客户维持高增长，成本支出仍居高不下

对于任何一家SaaS企业而言，客户增长是非常重要的考量因素，与其市场估值直接挂钩。而具体到Zoom，新客户和现有客户作为公司持续成长的驱动因素，在本季度均有着不错的增长。

截至三季度末，拥有10名以上员工的企业客户数量约为43.37万名，比上一财年同期增长约485%，而上季度该数据约为37.02万名。与营收增长相似，用户相关的数据表现得以延续。