张峥：从A股市场表现看资本市场改革

　　北京大学光华管理学院金融学教授、副院长张峥从六个方面总结了A股市场取得的成绩以及目前存在的短板：30年间A股市场发展迅速 ，但相对规模不高，未来仍有巨大的发展空间;A股的投资回报中资本利得占比过高，缺乏高比例分红的权益型投资产品;从价格发现功能来看，A股仍有不少短板;上市公司整体质量不高，市场没有形成有效淘汰机制;个人短期投资和非理性交易行为侵蚀投资收益，A股缺乏长期的资金;应理性看待A股注册制试点目前呈现出高首日涨幅、高平均市盈率、高换手率的特征，市场演进需要一个过程。

　　针对下一阶段的改革重点，首先，坚持注册制试点，完善常态化、多渠道退市制度安排;第二，进一步提升上市公司质量;第三，推进基础设施公募REITs试点落地，形成示范效应;第四，推进资本市场投资端的改革及个人养老金账户政策落地，优化中长期资金入市环境。

　　张庆华：城市群、城市协调发展和人均福利

　　北京大学光华管理学院应用经济学系教授张庆华表示，城市经济学理论认为，给定条件下，人均福利随着城市总人口规模的增大而呈现出先增加后减小的趋势，即倒U型关系。所以，每个城市有一个最优规模。

　　然而，2010年，约88%的地级城市的人口规模不到最优规模的40%。绝大多数城市人口不足和少数城市人口过多都造成了较大的福利损失。一半以上城市福利损失超过30%，有22%的城市福利损失甚至大于44%。

　　高质量的城市化亟需形成规模合理的城市系统。城市群和城市协调发展有望成为突破口。为更好发挥城市群的协同作用，一要完善要素市场，提升城市群内要素的配置效率;二要合理布局和协调城市群内产业发展，优化产业结构;三要优化城市群内特大超大城市的内部空间结构。

　　陈玉宇：中国经济长期增长的两大挑战

　　北京大学光华管理学院应用经济学系教授陈玉宇认为，未来十五年，中国经济长期增长面临的两大挑战是收入分配不平等和人口老龄化。

　　过去30-40年间，全球收入差距在不断扩大。这种差距扩大体现在三个方面，一是国家与国家之间的收入差距在扩大(排除中国因素);二是大部分国家内部不同群体的收入差距在急速扩大;三是不同收入群体之间收入差距扩大是不均匀的，特别是高收入群体和大众之间的收入差距扩大明显。

　　此外，我们面临解决庞大人口养老问题的挑战。65岁老人占15岁到65岁人口比重，称之为“抚养比”，当前，这一比值为18%，到2035年将达到25%，意味着 4个劳动人口需要抚养1个老年人。

　　如何应对两大挑战?第一，改革收入分配制度，设计出兼顾效率和公平的政策;第二，发挥国有资产力量，调节收入分配结构;第三，推进教育的均等化与合理评估财政支出对收入分配的影响。