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这波疯狂的行情，不禁让我们想起了2006年7天回购浮动利率债券的那一段历史。当年7天回购利率浮动债出来的时候，各家分析评论将其标榜为“第一种真正意义上的浮动利率债券”，“是真正意义上和市场利率联动的浮动利率债券”等等。于是乎被市场热捧，特别受到了货币基金的青睐。 但是市场很快就发现，7天回购利率虽然的确是“浮动的”，但是这个“浮动的”利率其实是资金市场的市场利率，并不是债券市场的收益率。简单地说，7天回购利率和3个月以上的债券市场收益率之间存在严重的期限错配风险。历史上还出现过债券市场收益率上涨之后，大量资金涌向回购市场，导致7天回购利率下降的情况。 屋漏偏逢连夜雨。那段时间央行货币政策也开始转紧，导致7天回购利率债券的泡沫迅速崩溃。曾经在面值之上的7天回购利率债券一度跌到99元之下。那一年，套在里面的各类投资者过得都很辛苦。 Shibor利率浮动债券出来之后，市场又再度掀起一股热炒之风。Shibor利率是三个月期限，和债券的付息周期之间不存在期限错配的风险。特别是去年下半年以来，随着债券市场转熊，三个月Shibor利率的报价越来越高，春节前后几乎突破5.00%。这意味着Shibor浮动债下一期的票面将会达到历史高位。于是乎，投机盘蜂拥而至，价格节节走高。 Shibor债券的确规避了浮动利率基准的期限错配风险，和7天回购利率债券相比，这是一个巨大的进步。但是Shibor债券也有一个巨大的退步，7天回购利率好歹也是一个市场利率，而Shibor呢？至今还只是一个报价利率。报价利率意味这个利率可能会和市场利率贴近，也可能和市场很不贴近，这是一个无法忽视的隐性风险。 就如当年7天回购利率债券泡沫的破灭，Shibor债是否也会因为硬伤而面临风险，现在还不得而知。但是历史总是在不断的重复，更何况Shibor债券被炒作的高度远远高于当年的7天回购利率债券，建议投资者还是小心风险为妙。 |
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