资金面相对宽松 配置需求仍支撑债市
2011-3-25 9:36:35 文章来源:不详 作者:佚名
关键词:宏观分析
核心提示:虽然央行年内第三次上调存款准备金率对近期债市带来一定冲击,然而,分析人士指出,央行本次上调存款准备金率或只为对冲外汇占款等导致的过多资金,对短期流动性影响有限,因此现券所受冲击并不明显。“提准”冲击债
虽然央行年内第三次上调存款准备金率对近期债市带来一定冲击,然而,分析人士指出,央行本次上调存款准备金率或只为对冲外汇占款等导致的过多资金,对短期流动性影响有限,因此现券所受冲击并不明显。
“提准”冲击债市有限
当前,场内机构普遍认为,虽然上调存款准备金率对3月债市带来一定冲击,但不应高估其负面影响。在3月份公开市场到期资金量巨大的背景下,更应关注提准或是央票放量发行对市场资金面的净效应,如果净效应不改市场资金面宽松格局则利好债市,如果净效应带来市场资金面趋势性紧张则利空债市。
从上周起,央行开始提升央票的发行规模,再加上18日上调存款准备金率,这无疑引发了场内部分机构对资金面的担忧。不过,鉴于市场对此次上调存准有着充足的预期,则“提准”对货币市场的边际效应降低,货币市场资金利率虽会短暂冲高,但幅度有限。
实际上,就历史情况分析,2011年以来,上调存款准备金率对货币市场资金的扰动似乎加大,但这更多是受到了上调存款准备金率缴款、新股集中发行、春节现金需求较大等临时因素的叠加干扰,单独上调存款准备金率对货币市场资金面的影响并不大。
来自宏源证券 (000562 股吧,行情,资讯,主力买卖)的研究观点指出,本周除了存准缴款对货币市场资金有一定影响之外,并无其他因素的叠加,因此,“央票放量发行+上调存准1次”的组合对3月份市场流动性冲击效应影响有限。
需要提醒的是,4月公开市场到期资金约有7300亿元,准备金率依然有普调压力,更有研究员预计,基准利率在3-4月、6-7月期间也有再次上调的可能,基本面和政策面总体不支持近期债市收益率的大幅走低。
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